【導語】2026年開年，有色金屬迎來爆發式行情，基本面偏弱的現實敘事被宏觀情緒過熱的積極敘事踩在腳下，現貨鋁價三個工作日上漲1700元/噸，且有繼續上漲之勢，歷史新高亦觸手可及。

　　本輪行情自2025年12月下旬起勢，至今年1月強勢拉升。截至1月7日，富寶現貨A00鋁價為24150元/噸，較12月31日漲1700元/噸，漲幅7.57%，達到2021年10月20日以來新高。

　　12月貴金屬及銅市場接連創下歷史新高，“千金兩萬銀十萬銅”照進現實，但鋁市場漲幅極為克制，并非聯動性不足，而是鋁的跟隨存在滯后性。

　　金銀有實質的貨幣屬性，美元衰退之下，其避險與抗通脹屬性被持續放大。銅是有色“商品”的代表，宏觀屬性最強，因而其率先脫離商品的局限而突破上行，作為連接商品與資金的紐帶，進而至其他有色。鋁的商品屬性比銅要強，九游官方入口擁抱宏觀需要更多的情緒進行拉動，因此在貴金屬乃至銅領漲半月之后，方才迎來突破。

　　朱格拉周期又被稱為設備投資周期，2024年起國家著力推動大規模設備更新改造，對于制造裝備信息化、網聯化、數字化、智能化等的要求，及設備的更新需求將伴隨未來3-5年的更新周期。智能化設備投資及更新，對于原材料、九游官方入口芯片、算力等的需求，將繼續助力有色領域需求。對于電解鋁而言，盡管此前需求支柱為傳統產業，但在國家產業結構調整的背景下，鋁的主要需求場景已經調整為新能源汽車、光伏、新材料、高端裝備、低空經濟、海洋經濟、AI計算等為代表的新質生產力，契合國家經濟增長新引擎，需求動能可持續。銅、鋁的需求基本面，有順周期的支撐。

　　“十五五”跨度為2026-2030 年，大周期處于第五輪（信息技術）康波周期的末期與第六輪（人工智能）初期的交匯點，庫茲涅茨周期（房地產周期）的尾聲。當下仍處于康波周期中的蕭條期（2015年-2030年），商品的交易價值提升，成為可以抗通脹的資產。這是鋁乃至有色金屬逆周期上漲的主要支撐邏輯之一。

　　自2022年是東歐沖突爆發以來，地緣事件的爆發頻率和波及范圍以及沖突雙方的數量均有擴大的趨勢，這是 “全球進入存量競爭”的重要表現。南美局勢變化的背后，除了對石油資源的爭奪的明線，或存在對于關鍵礦產資源爭奪的暗線。主要依據有三，一是盡管南美某國原油儲量第一，但其當前石油供應鏈地位，不支撐美國如此大動干戈。二是美國稀土進口受限，而南美某國稀土資源稟賦，美國欲阻撓其開采權歸屬旁落。三是美國政治目的，在此不過多贅述。

　　結合美國虹吸全球銅資源的現實，有色金屬價格變動的背后，更多的是對國家間對基本金屬資源爭奪的反應。

　　十五五規劃中“鞏固提升礦業、冶金等產業在全球產業分工中的地位和競爭力”這一句話，可以基本概括有色金屬冶煉行業的方向。在提升全球分工影響力的過程中，價值提升與產業重塑幾乎是必然。電解鋁產業重塑基本完成，已經在從“被動依賴海外資源”向“主動調用海外資源”的方向轉變。頭部企業形成良好規模效應后積極向下游加工乃至近終端延伸，鋁水就地轉化率逐年攀升。鋁價的持續攀升，將繼續調整加工環節的利潤，采購鋁錠重熔后進行簡單加工的粗加工產業將持續收縮，這是加工行業不可避免的陣痛。

　　綜合來看，宏觀敘事的驅動不減，年初資金流動性良好，有色作為優質資產，更加受市場青睞，鋁價或將繼續突破，情緒的釋放能維持到何種程度，需要在歷史新高后進一步觀察。但在宏觀敘事的情緒之外，春節前后的弱現實將對情緒形成較強干擾，加工企業減停產擴大，持續累積的庫存對價格施壓將加強，過熱的情緒亦將窄幅降溫。因此預計在情緒釋放之后，1月下旬至2月上旬市場或迎來一波明顯回調，但或難以跌破22000元/噸關口，2026年運行區間將顯著高于2025年。返回搜狐，查看更多