事件：公司公布2025年半年報，2025年上半年實現營業收入4.9億元，同比減少14.1%；實現歸母凈九游體育利潤0.5億元，同比減少40.7%。2025Q2實現營業收入2.2億元，同比減少26.7%，環比減少19.7%；實現歸母凈利潤0.2億元，同比減少69.1%，環比減少52.1%。

　　受訂單交付等影響，公司業績下滑。2025H1公司業績下九游體育滑的原因包括：受訂單生產及交付周期、部分客戶基礎設施建設未能如期完成等因素影響，部分鋁型材擠壓配套設備在手訂單尚未完成交付，使2025H1的收入較上年同期有所下降；2025H1管理費用增加713.91萬元；2024H1處置拍賣取得的與生產經營無關的紡織設備獲得資產處置收益815.53萬元，而2025H1無此事項。2025H1實現外銷收入1.9億元，同比增長31.91%。分業務看，2025H1鋁型材擠壓模具及配件營收2.1億元，同比減少11.50%；鋁型材擠壓配套設備營收1.9億元，同比減少21.27%；精密機械零部件營收0.7億元，同比增長3.67%。公司全面深化國際化戰略，提升全球競爭力，在實施層面，強調各事業部協同出海，形成合力，推動公司由區域性企業向全球化企業全面轉型升級。2025H1公司海外收入1.9億元，同比增長31.9%，營收占比25.1%，海外毛利率達到40.43%。

　　2025H1公司毛利率基本穩定，費用率提升。2025H1綜合毛利率為34.8%，同比增加0.5個百分點；凈利潤率為10.0%，同比減少4.5個百分點。2025Q2綜合毛利率為36.1%，同比減少0.2個百分點，環比增加2.4個百分點；凈利潤率為7.3%，同比減少10.0個百分點，環比減少4.9個百分點。分業務看，2025H1鋁型材擠壓模具及配件/鋁型材擠壓配套設備/精密機械零部件毛利率分別為36.26%/31.61%/31.75%，分別同比-0.33/+1.96/-1.77個百分點。2025H1期間費用率為22.2%，同比增加4.1個百分點，其中銷售/管理/研發/財務費用率分別為5.2%/11.7%/5.0%/0.2%，分別同比+0.9/+2.9/+0.5/-0.1個百分點。

　　公司穩固鋁型材擠壓模具優勢地位，拓展鋁型材擠壓配套設備和精密部件業務。在鋁型材擠壓模具方面，公司產品覆蓋了從直徑50mm的微通道模具至1200mm的大規格模具，產品品類豐富；在鋁型材擠壓配套設備方面，公司產品覆蓋了冷床、加熱爐、牽引機、淬火系統等在內的擠壓配套設備，系統集成優勢顯著，能夠滿足客戶全產線的采購需求；在精密機械零部件方面，公司產品包括不同規格型號及用途的軸類產品和焊接機殼等，廣泛應用于軌道交通領域、風力發電領域、工程機械領域。

　　公司為下游客戶提供一站式配套設備方案。一方面，通過鋁型材擠壓模具及配件和鋁型材擠壓配套設備兩類產品優勢的疊加、業務的協同以及產品技術的不斷升級迭代，公司成為國內少數能夠為客戶提供一站式配套服務的企業之一；另外一方面，隨著“以鋁代鋼”、“以鋁節木”等材料替代應用的深入，尤其是在光伏、軌道交通、新能源汽車及汽車輕量化等新興領域的需求提升，近年來帶動了公司業績穩定持續增長。

　　盈利預測與投資建議。預計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為1.4、1.7、2.1億元，未來三年歸母凈利潤復合增速為11%，首次覆蓋，給予“持有”評級。

　　風險提示：下游需求不及預期的風險；市場競爭加劇的風險；原材料價格波動風險的風險。