先說結論，鋁價短期還有上沖動力，但中國鋁企可能是這輪全球動蕩中最大的贏家。

　　本周倫敦鋁主連收在3431美元/噸，一周漲了138美元。滬鋁連續收在25180元/噸，漲了675元。這個漲幅放在有色金屬里算相當猛的，而且不像以往那種一日游行情，這次背后有好幾股力量在同時推。

　　鋁這個品種有個特點，它是所有基本金屬里用電量最大的。生產一噸鋁大概要消耗13500度電，電費占到總成本的四成以上。所以任何跟能源有關的風吹草動，鋁價都會第一個跳起來。

　　中東地區的電解鋁產能大約692萬噸/年，占全球的9%。這個比例看著不算特別高，但問題在于中東鋁廠的原料來源非常脆弱。除了沙特的鋁土礦和氧化鋁基本能自給自足之外，阿聯酋和伊朗每年分別要進口280萬噸和50萬噸以上的氧化鋁。阿曼、卡塔爾、巴林這三個國家更夸張，幾乎完全依靠從澳大利亞和印度進口氧化鋁來維持電解鋁生產，運輸路線走的就是印度洋到霍爾木茲海峽再到波斯灣這條線。

　　事實上已經在發生了。巴林鋁業是全球最大的鋁冶煉廠之一，前幾天已經宣布對合同啟動不可抗力條款，原因就是霍爾木茲海峽的航運幾乎完全中斷。卡塔爾的鋁廠也因為天然氣供應短缺而計劃臨時停產。這些消息一出來，倫鋁單日就跳漲了將近3%。

　　能源價格的傳導效應同樣不容忽視。據美國能源信息署的數據，霍爾木茲海峽的石油運輸量占全球海運石油貿易總量的四分之一以上，2024年全球約五分之一的液化天然氣貿易也經由這里運輸。路透社報道，近期德國和法國的日前電力價格相較前一周上漲了12%和109%。如果海峽封鎖持續下去，油氣價格和海外電價還會繼續大幅攀升，二次能源危機就不再是危言聳聽了。

　　今年2月，美國一家老牌鋁企宣布把運營了50多年的肯塔基州鋁冶煉廠出售給一家數字基礎設施公司，后者計劃投資30到40億美元把這個廠區改造成AI數據中心。另一家全球鋁業巨頭也宣布計劃將旗下10處設施出售給數據中心運營商。AI數據中心對鋁行業的擠壓替代效應正在從概念變成現實，它們在爭奪同一樣東西，就是電。

　　莫桑比克的情況也值得關注。非洲最大的鋁冶煉廠之一已經確認將在本月進入停產維護狀態，原因是電力供應協議談崩了。運營方表示，當地開出的電價接近100美元/兆瓦時，而全球除中國以外不到1%的鋁廠能承受50美元以上的電價。這個項目的停產可能成為鋁行業的標志性事件，市場對于鋁產業鏈供給脆弱性的共識正在逐步提升。

　　2021年歐洲核電關停疊加天然氣供給收縮導致電價飆升，部分鋁企的用電成本一度漲到3元/度。隨著2022年初地緣沖突爆發，能源危機進一步惡化。據EMBER和IMF的數據，從2021年1月到2022年8月，歐洲天然氣和能源價格分別上漲了858%和627%，達到70美元/MBtu和414歐元/MWh，折合人民幣約3.2元/度。歐洲合計約147萬噸/年的電解鋁產能陸續停產。

　　受此催化，2021到2022年間，國內外鋁價最大漲幅達到60%和89%，分別突破了23674元/噸和3841美元/噸的新高，噸鋁利潤最高達到7000元/噸，鋁行業指數最大漲幅達到100%。

　　現在的情況跟當時有相似之處。海外鋁廠因為能源成本高企持續關停，全球鋁供給的脆弱性比2021年有過之而無不及。而中國的能源進口依存度只有20%左右，國內電價相對穩定，這意味著一旦海外再次爆發能源危機，海外成本推動式的鋁價上漲將顯著提升國內鋁企的盈利空間。

　　我的判斷是，鋁價短期內大概率維持強勢。中東局勢的不確定性還沒有消除，全球鋁廠關停潮仍在繼續，AI搶電的趨勢也不會逆轉。鋁的供給端正在經歷結構性收縮。

　　截至2月底，倫鋁已經站上3300美元，創下四年新高。如果中東局勢進一步升級，觸及3800美元甚至更高并非不可能。

　　不過也要看到，中國的電解鋁產能已經接近4500萬噸的政策天花板，占全球總產能的六成左右。國內鋁企在能源成本上具備明顯優勢，云南的水電鋁每噸電費成本只有4300到4700元，遠低于海外同行。這種成本優勢在全球能源價格上漲的背景下會被進一步放大。

　　對普通人來說，鋁價上漲的影響比你想象的要廣。鋁是僅次于鋼鐵的第二大工業金屬，從易拉罐到汽車車身，從建筑門窗到電線電纜，鋁無處不在。鋁價持續走高，這些下游產品的成本壓力遲早會傳導到終端消費者身上。

　　包裝行業已經感受到了壓力。有海外包裝企業表示，鋁材成本的上漲正在擠壓利潤空間。國內的情況暫時還好，因為我們自己就是全球最大的鋁生產國，供給相對充足，價格傳導會有一定的緩沖。但如果國際鋁價持續在高位運行，國內鋁企可能會加大出口力度來賺取更高的海外溢價，屆時國內供需格局也會發生微妙變化。

　　這輪鋁價行情的本質，是全球能源格局重塑和產業鏈重構的一個縮影。中東的炮火、非洲的電價談判、美國的AI數據中心，這些看似毫不相關的事情，最終都匯聚到了同一個金屬身上。而中國憑借完整的產業鏈和相對穩定的能源供給，在這場全球博弈中占據了有利位置。返回搜狐，查看更多九游官網app九游官網app