根據(jù)惠譽《母子公司評級關聯(lián)性標準》中“母強子弱”的評級路徑，中國建筑國際的評級體現(xiàn)了其與直接母公司中國海外集團有限公司(China Overseas Holdings Limied，簡稱“中國海外”)及最終母公司中國建筑股份有限公司(China State Construction Engineering Corporation Limited，簡稱“中國建筑”，A-/穩(wěn)定)之間的關聯(lián)性為強。評級展望穩(wěn)定反映了惠譽預計中國建筑國際將保持與母公司之間的強關聯(lián)性。

　　與母公司關聯(lián)性強：惠譽基于其對中國海外信用狀況的評估結(jié)果下調(diào)子級得出中國建筑國際的評級。惠譽評定中國海外在法律層面為中國建筑國際提供支持的意愿為“中等”，這是因為中國海外的銀行貸款文件包含的交叉違約條款規(guī)定，中國建筑國際若違約將導致中國海外層面的債務加速到期。

　　此外，鑒于中國建筑國際對母公司的財務貢獻度及其作為母公司下設主要的工程建設業(yè)務平臺的地位，惠譽評定中國海外在戰(zhàn)略與運營層面向中國建筑國際提供支持的意愿均為“中等”。2024年，中國建筑國際占中國海外營收、EBITDA的比例為30%以上，與總債務和資產(chǎn)占比為20%以上。

　　香港特區(qū)市場為公司業(yè)務增長動力：2025年上半年，中國建筑國際收入與2024年上半年基本持平(2024年全年收入同比增長1%)，主要得益于香港特區(qū)市場的增長抵消了內(nèi)地及澳門特區(qū)市場的疲軟。2025年上半年，香港特區(qū)市場收入同比大幅增長40%，2024年全年增長33%，主要受香港特區(qū)基礎設施及公共住房項目擴張推動。相比之下，2025年上半年及2024年全年，中國內(nèi)地市場收入同比分別下降9%(因行業(yè)整體處于轉(zhuǎn)型);澳門特區(qū)市場收入同比分別下降62%及18%(因缺乏大型項目)。

　　惠譽預計未來幾年香港特區(qū)市場將繼續(xù)成為中國建筑國際的主要增長動力，抵消中國內(nèi)地及澳門特區(qū)市場的增速放緩。近年來，香港特區(qū)政府大力推動北部都會區(qū)建設及公共住房等大型基建項目，而作為香港特區(qū)市場的龍頭企業(yè)，中國建筑國際將成為這些新大型公共項目的主要受益者。

　　財務狀況穩(wěn)步九游體育官方網(wǎng)站改善：惠譽預計，隨著經(jīng)營現(xiàn)金流生成能力提升，2025-2028年中國建筑國際的EBITDA凈杠桿率將逐步降至4倍以下。香港特區(qū)市場項目貢獻的增加、向政府定向回購項目(此類項目周轉(zhuǎn)更快、公私合作項目現(xiàn)金支出更低)的傾斜，將推動中國建筑國際經(jīng)營現(xiàn)金流改善。此外，2025-2028年，中國建筑國際的EBITDA利息覆蓋率或升至5.0倍(因中國境內(nèi)融資成本下降，截至2025年上半年末，其人民幣計價有息負債占總有息負債的約84%)。

　　惠譽根據(jù)其《母子公司評級關聯(lián)性標準》，結(jié)合母公司在法律、運營和戰(zhàn)略層面為中國建筑國際提供支持的意愿均為中等的評估結(jié)果，在中國建筑國際的母公司中國海外信用狀況的內(nèi)部評估結(jié)果的基礎上下調(diào)子級得出中國建筑國際的評級。中國建筑國際與母公司的關聯(lián)關系與上海電力股份有限公司(BBB+/穩(wěn)定)等同業(yè)類似——后者的評級亦從母公司評級下調(diào)一個子級得出。

　　截至2025年上半年末，中國建筑國際持有330億元人民幣可用現(xiàn)金，同期短期債務(含一年內(nèi)可贖回的永續(xù)資本證券)為230億元人民幣。惠譽預計，截至2024年末，公司持有的可用現(xiàn)金及未提取銀行信貸額度(超1300億港元)將為短期流動性提供充足支持。

　　中國建筑九游體育官方網(wǎng)站國際是港澳地區(qū)最大的總承建商之一，亦在中國內(nèi)地開展城市綜合投資運營業(yè)務。中國建筑國際在香港特區(qū)上市，持有其上市子公司中國建筑興業(yè)集團有限公司71%的股權(quán)，后者是一家幕墻和建筑外立面解決方案提供商。