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隨著3月30日正式開啟的科創(chuàng)板申購，A股市場即將迎來一位金屬復合材料領(lǐng)域的重磅選手——有研金屬復合材料（北京）股份公司（SH688811，以下簡稱
透過上市材料可以發(fā)現(xiàn)，從解決航空航天領(lǐng)域壁壘難題的高性能鍛件，到批量應用于高端智能手機的超薄電池倉，的技術(shù)實力貫穿了“國之重器”與前沿消費電子兩大脈絡。
如今，這家脫胎于國家復合材料工程中心、隸屬于國務院國資委直屬央企中國有研科技集團有限公司的核心企業(yè)，歷經(jīng)三十余年技術(shù)深耕，已然成為國內(nèi)金屬復合材料行業(yè)的領(lǐng)軍者。
可以說，即將登陸資本市場，不僅是屬于自身發(fā)展的重要里程碑，更是新材料產(chǎn)業(yè)向市場清晰展示的窗口，尤其是那些掌握核心技術(shù)、實現(xiàn)軍民雙向賦能的企業(yè)，它們所蘊含的深厚價值正被市場看見。
在領(lǐng)域，真正的護城河從來不在于產(chǎn)能的規(guī)模，而在于技術(shù)的不可替代性。有研復材的核心競爭力，源自其三十余年的技術(shù)沉淀與平臺的背書。
有研復材的前身，可以追溯到1992年成立的國家復合材料工程中心。這也意味著，有研復材是國內(nèi)較早從事金屬基復合材料研制的單位之一，承載著推動我國產(chǎn)業(yè)自主可控的使命。
三十余年來，有研復材構(gòu)建了從基礎研究、中試驗證到規(guī)模化生產(chǎn)的完整鏈條，掌握了包括粉末冶金、熔鑄、噴射沉積、精密鑄造等在內(nèi)的全流程工藝體系。
在軍工領(lǐng)域，有研復材的技術(shù)突破解決了諸多壁壘難題。例如，面對長期被國外技術(shù)封鎖的航空鋁基復合材料鍛件，公司歷經(jīng)十余年攻關(guān)，成功研發(fā)出能滿足嚴苛工況的高強韌耐疲勞產(chǎn)品，成為目前國內(nèi)唯一能批量供應此類航空鍛件的企業(yè)，有力地支持了我國新一代裝備的輕量化與性能提升。而在電子領(lǐng)域，公司自主研發(fā)的超高導熱石墨復合材料，其熱導率高達800W/(m·K)，遠超純銅，有效解決了航空航天等尖端裝備的芯片散熱瓶頸。
更難能可貴的是，有研復材成功地將這些尖端技術(shù)從領(lǐng)域拓展至廣闊的民用市場——很多人不知道，手中的國產(chǎn)高端旗艦手機，其輕薄的背后也有有研復材的貢獻，其首創(chuàng)開發(fā)了基復合材料倉和熱等靜壓鈦鋁手機中框，成功替代了傳統(tǒng)的鋁合金和鈦合金。
截至2025年，其手機倉在國內(nèi)市場的占有率已達到25%，智能手機一體化中框也滿足了國產(chǎn)手機對輕量化和高顏值的極致追求，成為龍頭手機廠商的穩(wěn)定供應商。
這種“軍轉(zhuǎn)民”的產(chǎn)業(yè)化路徑，不僅提升了國防供應鏈的安全性，也通過民用市場的規(guī)模化效應，推動了整個產(chǎn)業(yè)鏈的成熟與發(fā)展。截至2025年底，有研復材累計擁有發(fā)明專利超過200項，主持或參與制定國家及行業(yè)標準數(shù)十項。這種“技術(shù)專利化、專利標準化”的能力，讓公司在行業(yè)競爭中始終掌握著話語權(quán)。
如果說技術(shù)實力決定了企業(yè)能走多高，那么下游賽道的寬度則決定了企業(yè)能走多遠。有研復材的業(yè)務版圖圍繞“國之重器”與“國民消費”兩個維度，形成了“軍工為基本盤、民用為增長極”的良性結(jié)構(gòu)。
據(jù)了解，隨著我國新一代裝備向輕量化、高性能化方向發(fā)展，金屬基復合材料作為剛需材料，其滲透率正在不斷提升。與此同時，軍工行業(yè)有著高壁壘、長周期、高確定性等特點。
根據(jù)招股書數(shù)據(jù)，有研復材航空航天及軍工領(lǐng)域的收入常年保持穩(wěn)定增長，且毛利率顯著高于民用產(chǎn)品，這一板塊構(gòu)成了公司的基本盤。
如果說軍工業(yè)務是有研復材業(yè)績的“壓艙石”，那么民用業(yè)務則是該企業(yè)的業(yè)績“加速器”。近年來，有研復材在民用領(lǐng)域的拓展算得上是“多點開花”。
以智能終端為例，招股書顯示，有研復材智能終端業(yè)務的收入占比從2020年的不足0.2%飆升至2024年的31%。短短四年時間成長為公司的第二增長曲線，這背后，是國產(chǎn)高端手機品牌對差異化材料的迫切需求——金屬基復合材料兼顧了“輕”與“強”的特性，正好契合了旗艦機型的升級方向。
則是另一個重點賽道。據(jù)了解，精密基電阻合金是電池管理系統(tǒng)（BMS）電流監(jiān)控的關(guān)鍵材料。有研復材的產(chǎn)品已經(jīng)批量應用于上汽、比亞迪等主流車企。隨著新能源汽車滲透率的持續(xù)提升，這一業(yè)務的成長空間不容小覷。
此外，儲能、5G基站、半導體設備這些領(lǐng)域同樣對有研復材的材料提出了需求。這意味著，有研復材正在從一個偏“軍工”屬性的企業(yè)，向“軍民融合”的平臺型材料巨頭轉(zhuǎn)變。
據(jù)行業(yè)協(xié)會預測，我國金屬復合材料市場規(guī)模預計將從2024年的420億元增長至2027年的610億元，年復合增長率超過13%。在這一高速增長的賽道中，有研復材憑借其技術(shù)優(yōu)勢和客戶壁壘，有望持續(xù)擴大市場份額。
對于投資者而言，判斷一家企業(yè)是否具備長期價值，不能只看過去，更要看未來。有研復材的成長邏輯，可以從研發(fā)、產(chǎn)能和客戶三個維度來審視。
在新材料行業(yè)，研發(fā)投入的強度，往往決定了企業(yè)未來3-5年的競爭力。有研復材在這方面交出了一份可圈可點的答卷。報告期內(nèi)，公司研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例分別為10.83%、7.45%、8.58%和8.63%，均高于同行業(yè)上市公司的平均水平。這種持續(xù)的高強度研發(fā)投入，在科創(chuàng)板企業(yè)中亦屬前列。
更重要的是，這些研發(fā)投入已在正向回饋有研復材——超高導熱石墨鋁復合材料、熱等靜壓鈦鋁雙金屬復合材料等核心技術(shù)，均已實現(xiàn)規(guī)模化應用，成為公司收入增長的直接來源。
在手訂單同樣飽滿——截至2025年9月末，有研復材在手訂單金額達3.35億元，較2025年6月末進一步增長8%。這些訂單來自航空航天、軍工、智能終端等多個領(lǐng)域，客戶包括中國航空工業(yè)集團、中國電子科技集團、等行業(yè)龍頭。
訂單飽和之下，一個容易被忽視的關(guān)鍵數(shù)據(jù)是：有研復材的核心產(chǎn)品產(chǎn)能利用率長期超過99%。這意味著該企業(yè)一直處于“產(chǎn)多少賣多少”的狀態(tài)，產(chǎn)能瓶頸已經(jīng)成為制約公司發(fā)展的最大掣肘。
不過，隨著成功上市，這一產(chǎn)能瓶頸即將打破，增量空間有望打開。招股書顯示，本次IPO募資9億元，其中6.44億元將投向“先進金屬基復合材料產(chǎn)業(yè)化項目二期”，新增功能復合材料及器件510萬件、結(jié)構(gòu)復合材料及器件1250萬套的產(chǎn)能。其中，手機電池倉、手機中框等核心產(chǎn)品的產(chǎn)能將實現(xiàn)翻倍以上增長。
從打破壁壘技術(shù)封鎖，到賦能國產(chǎn)高端手機，有研復材的每一步都踩在了國家戰(zhàn)略與市場需求交匯的節(jié)點上。它的故事既有央企的穩(wěn)健底色，又有科創(chuàng)的銳意進取。站在上市的新起點，這更是中國高端金屬材料從“跟跑”向“領(lǐng)跑”跨越的一個縮影。
（本文不構(gòu)成任何投資建議，信息披露內(nèi)容以公司公告為準。投資者據(jù)此操作，風險自擔。）
