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　　智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，摩根士丹利發(fā)布研報(bào)，認(rèn)為鋁業(yè)的前景已有所改善，這得益于儲(chǔ)能系統(tǒng)(ESS)帶來(lái)的需求遠(yuǎn)超其預(yù)期，以及電力問(wèn)題帶來(lái)的供應(yīng)挑戰(zhàn)。因此，大摩目前預(yù)計(jì)中國(guó)宏橋(01378)盈利將有更大的增長(zhǎng)空間。在此基礎(chǔ)上，大摩將中國(guó)宏橋目標(biāo)價(jià)從30.6港元上調(diào)至44.7港元，并重申為首選股與“增持”評(píng)級(jí)。

　　首先，大摩表示，中國(guó)鋁的需求將因ESS及其他消費(fèi)電子產(chǎn)品而實(shí)現(xiàn)顯著增長(zhǎng)：隨著ESS的增長(zhǎng)速度大幅加快，其使用的鋁量也在增加。6月份，ESS在中國(guó)整體電池裝機(jī)量中的占比僅為25%，但此后已增長(zhǎng)至40%以上，大摩預(yù)計(jì)這一高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)將持續(xù)。考慮到鑄軋、箔材和組件等因素，大摩估計(jì)每 100GWH 的ESS將消耗 16萬(wàn)噸鋁；2024 年全球ESS規(guī)模為 350GWH，預(yù)計(jì) 2025 年將達(dá)到 600GWH；預(yù)計(jì) 2026 年將增長(zhǎng) 50%或更多。對(duì)于 2025 年，大摩估計(jì)ESS將消耗約 96萬(wàn)噸鋁(同比增長(zhǎng) 71.4%)，此外 2026 年還將有 144 萬(wàn)噸的鋁需求。再加上電動(dòng)汽車(chē)、電器、電力電纜等，這將帶來(lái)超過(guò) 2%的需求增長(zhǎng)。

　　其次，大摩還指出，供應(yīng)面臨挑戰(zhàn)。在新的供應(yīng)方面，大摩預(yù)計(jì) 2026 年全球產(chǎn)量將達(dá)到約 140萬(wàn)噸。印度尼西亞是一個(gè)重要的新供應(yīng)來(lái)源國(guó)，它擁有鋁土礦、煤炭和氧化鋁，因此是鋁的理想產(chǎn)地。然而，中國(guó)在 2021 年承諾不會(huì)在境外新建任何火力發(fā)電設(shè)施，以實(shí)現(xiàn)碳中和目標(biāo)。中國(guó)企業(yè)將需要找到當(dāng)?shù)氐暮献骰锇闉槠涮峁╇娏Αｋ娏ㄔO(shè)可能需要相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間，即 18 至 24 個(gè)月。因此，盡管印度尼西亞有大量鋁產(chǎn)能的建設(shè)規(guī)劃，但實(shí)際產(chǎn)量卻相當(dāng)緩慢。大摩估計(jì) 2026 年印度尼西亞的新增供應(yīng)量?jī)H為70萬(wàn)噸。此外，由于電力問(wèn)題導(dǎo)致了供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)，今年全球范圍內(nèi)出現(xiàn)了幾次生產(chǎn)中斷事件，約70萬(wàn)噸的產(chǎn)能。因此，大摩預(yù)計(jì) 2026 年全球?qū)⒊霈F(xiàn)供應(yīng)短缺。

　　此外，庫(kù)存也非常低。目前中國(guó)鋁的庫(kù)存僅為60萬(wàn)噸，與過(guò)去五年的歷史水平相比相對(duì)較低。此外，政府鼓勵(lì)將熔融鋁的比例從目前的約 77%提高到 2027 年的 90%，這可能會(huì)導(dǎo)致期貨市場(chǎng)上可交付的鋁錠減少，從而支撐鋁價(jià)。