簡體中文
美聯儲在9月和10月連續降息，提振大宗商品有色市場情緒。同時，中美經貿關系緩和，雙方在關稅問題上達成共識，有助于緩解鋁產品貿易壁壘，緩解市場對出口的擔憂。此外，美國政治不確定性有所下降，政府“停擺”出現轉機，加之公布的經濟數據并未如市場預期般悲觀，共同強化了宏觀層面的樂觀預期。
近期，幾內亞雨季和澳大利亞發運量減少導致港口鋁土礦庫存明顯下降。待幾內亞雨季結束，鋁土礦發運將回到前期水平。另外，我國自非主流產地的鋁土礦進口補充量持續增長，國內樣本企業原料庫存充足，保證了下游冶煉生產開工穩定，以至于幾內亞礦和澳礦進口報價穩步下調，礦端成本支撐減弱。
氧化鋁生產在原料備庫充足的情況下保持高開工率。截至10月，全國氧化鋁建成產能為11470萬噸，當月運行產能為9640萬噸，產能利用率為84.05%，環比下滑0.63個百分點，主要原因是部分地區焙燒爐常規檢修，還有部分高成本生產企業持續虧損導致減產意愿增強。當下正值年底長單簽約談判階段，廠家為保簽約，多維持正常生產節奏，產能利用率并未大幅下調，氧化鋁供需矛盾有所緩和。不過，國內總庫存不斷創出同期新高，氧化鋁現貨升水報價，下游市場接受意愿較低。
截至10月，國內電解鋁建成產能為4572萬噸，運行產能為4456萬噸，產能利用率處于97.46%的高位。電解鋁行業高利潤促使廠家積極生產，目前運行產能接近4500萬噸的政策紅線，后續運行產能增長有限。此外，截至10月，電解鋁社會庫存處于往年同期偏低水平，華南地區庫存偏高且去化不暢，華東地區庫存持續去化帶來市場惜售挺價效應，地區差異更多反映出地區性下游需求消化能力不同。
根據美國地質調查局出版的《2025年礦產品摘要》，2024年，全球電解鋁產量評估約為7200萬噸，其中中國貢獻約六成，海外遠期電解鋁雖有新增產能布局計劃，但受到能源成本、電力設施等瓶頸制約，實際落地開產節奏或不及市場預期，中國幾乎滿產構筑起全球供需緊平衡格局。近期海外電解鋁生產不暢，如SOUTH32公布位于莫桑比克的鋁冶煉廠因難負擔電力成本而計劃停產，世界鋁業因電氣設備故障暫停冰島冶煉廠產線，市場供應出現緊張預期。美鋁現貨升水幅度較大，美國COMEX鋁庫存處于萬噸之下，LME庫存“搬家”可能利潤頗豐。近期倫鋁庫存快速去化印證了上述猜想。
截至10月，國內鋁型材平均開工率明顯低于往年同期水平。在“金九銀十”旺季，雖然鋁桿線和鋁板帶箔板塊開工率上行，但較往年同期數據表現偏弱。根據
、5G通信等板塊鋁消費年度同比增長超5%，彌補了傳統型材消費和出口較弱的缺口，2025年鋁消費將較2024年增長4.09%。后市展望全球鋁市供需緊平衡依賴于中國產能幾乎滿負荷運行，市場整體產能彈性不足。海外供應持續受到影響，如
