根據披露的機構調研信息，9月30日，諾安基金對上市公司科達制造600499）進行了調研。

　　從市場表現來看，科達制造近一周股價上漲4.41%，近一個月上漲0.17%。

　　基金市場數據顯示，諾安基金成立于2003年12月9日，截至目前，其管理資產規模為1848.66億元，管理基金數106個，旗下基金經理共31位。旗下最近一年表現最佳的基金產品為諾安穩健回報混合A（000714），近一年收益錄得133.33%。

　　答：海外建材業務方面，今年上半年，其營業收入同比增長約90%。考慮到公司肯尼亞陶瓷廠伊新亞分廠、科特迪瓦陶瓷項目相繼于6月中下旬點火，6-7月正式出磚，合計日產能約5.1萬㎡，其預計將為下半年業務規模貢獻增量。陶瓷機械業務方面，今年上半年營收相較去年同期有所下滑，但第二季度接單已恢復至接近去年水平，鑒于業務從接單到確認收入存在有一定時間差，其預計將為下半年經營業績提供支撐。此外，公司鋰電材料、新能源裝備等培育業務在今年上半年亦呈現較好發展趨勢，公司將持續支持其穩健發展。投資業務方面，2025年上半年，藍科鋰業實現碳酸鋰產量約2萬噸、銷量2.06萬噸，對科達制造歸母凈利潤貢獻1.68億元。目前，藍科鋰業已具備4.1萬噸/年碳酸鋰產能，公司將持續支持其產能釋放與市場拓展工作，進一步為公司整體業績貢獻增量。

　　答：今年上半年，建材機械業務實現營收25.70億元，同比小幅下滑，其中，陶瓷機械業務營收及接單同比均有所下滑，但第二季度接單已有所回暖。具體從地區來看，陶瓷機械海外收入占比近55%，除了在國內占據主要市場份額外，亦在東南亞、南亞及中東等新興或發展中國家市場占據領先地位，而在歐美等高端市場地區市占率相對較低。

　　答：受益于配件耗材業務及海外地區收入占比提升，以及公司持續開展精益管理等措施，近年來公司陶瓷機械業務維持了較好的凈利率。今年上半年，由于受資產減值影響，該業務凈利率有所下降，但剔除這部分影響，其依然維持較好的利潤水平。在海外建材業務方面，盡管玻璃業務凈利率低于瓷磚，且去年同期尚未開展此業務，但得益于瓷磚等產品價格策略優化以及一系列降本增效措施，海外建材業務凈利率依然實現了較好提升。

　　答：在產品技術層面，近年來公司通過軟硬件設施投入、產業鏈收并購等措施，顯著提升了陶機產品質量與性能。目前，公司陶機產品已與意大利競爭對手差距不大，部分領域甚至更具優勢。在產品成本方面，依托中國在產業配套、原材料采購等方面的優勢，公司陶機產品擁有較高的性價比。在產品模式層面，當前全球經濟低迷且生產成本高企，公司推出的“大產量，低成本”中國陶瓷生產方案，為海外客戶帶來了顯著的生產成本端優勢，因此公司陶機產品在海外市場的整體滲透率在持續提升。

　　答：在新興及發展中國家及地區，隨著城鎮化的發展，相關設備的需求增量相對較多；而在較為成熟的發達國家及地區，存在著較多更新迭代及服務的需求。后續，公司陶機業務將積極拓展全球陶機市場，鞏固在新興及發展中國家及地區的優勢，并努力提升高端市場份額。

　　答：中國依然是全球規模最大的瓷磚市場，存在一定陶瓷機械設備更新、迭代的需求，例如國內部分老舊產線，需要通過裝備智能化、綠色化等方式優化生產成本，以提升陶瓷企業在需求下滑、競爭加劇環境下的競爭力，并滿足監管日益趨嚴的環保及能耗要求。

　　答：今年上半年，公司配件耗材業務較去年同期實現增長，且占陶機業務整體營收比重進一步上升。考慮到配件耗材品類較多，公司正持續拓展市場空間大、利潤率高的產品品類，其中公司海外墨水業務近年來持續實現較好的增長。公司于2023年收購了國內陶瓷墨水龍頭國瓷康立泰40%股權，并與其共同設立了廣東康立泰公司，由科達制造持有51%股權并合并財務報表；在海外市場，陶瓷墨水產品通過公司控股公司出口，借助科達制造海外渠道進行銷售。

　　答：從全球市場來看，盡管部分國家或地區存在著階段性周期波動以及反傾銷政策等影響，但仍有部分區域的陶瓷市場維持著增長。同時，全球陶瓷行業整體已處于周期底部階段，未來隨著部分地區下游客戶低端及落后產能逐步淘汰、投資信心和計劃逐步恢復，陶機產品需求也有望迎來回暖。而作為陶機龍頭企業之一，公司正在積極地向海外市場進行服務化布局，未來有望憑借產品實力以及服務能力獲得更多訂單機會，市場份額得以進一步提升。同時，公司也將重點推進配件耗材及服務業務與陶瓷機械設備的協同發展。根據公開數據及公司測算，配件耗材業務全球市場規模相較陶機設備更為廣闊，而目前公司覆蓋的市場規模及占有率有限。隨著土耳其KAMI墨水工廠于今年投產，疊加公司持續推進配件耗材服務的全球拓展與本土化布局，或將為公司陶瓷機械業務帶來較好的增量。此外，公司亦利用陶瓷機械設備的能力外延進行跨行業應用。目前，公司陶瓷機械核心產品都在積極探索通用化研發與應用，旨在通過原有產品的技術優勢，挖掘尚未形成成熟裝備解決方案的領域或行業，以滿足這些領域的客戶對高品質裝備的需求。其中，鋁型材行業應用場景豐富、涉及領域廣泛，其市場規模已超過傳統陶瓷行業。公司近幾年發展較快的鋁型材擠壓機產品，整體水平在部分壓機領域已處于國內前列；后續該業務還將從單機設備向整線裝備拓展，未來有望持續為公司貢獻業務增量。此外，像窯爐的通用化，可以用于潔具、餐具等生產制造環節，其它的像原料設備、智能倉儲裝備、包裝裝備、拋磨設備等，也將在合適的時機向外延伸。

　　答：近年來建材機械業務毛利率水平穩定在25%-28%左右，相對比較穩定。一方面，公司將持續堅持全球化的發展戰略，提升海外業務占比；同時也將積極推進配件耗材業務、核心設備通用化的發展方向，進一步提升建材機械業務規模，增強其盈利能力。

　　答：今年上半年，合資公司瓷磚產量約0.98億㎡，同比增長超15%，產銷率保持高位；同期玻璃產量超17萬噸，潔具產量超140萬件，均實現了較好的產銷率。

　　答：截至目前，合資公司已在非洲肯尼亞、加納、坦桑尼亞、塞內加爾、贊比亞、喀麥隆、科特迪瓦7國擁有11個生產基地，運營21條建筑陶瓷產線萬噸建筑玻璃的產能。

　　答：從市場來看，非洲人均瓷磚消費水平基數較低，與成熟國家相比還存在較大差距，仍有較大可提升空間。其中，公司布局的撒哈拉沙漠以南地區，相比非洲其他區域，城鎮化及人均瓷磚消費水平都較低，因此該區域市場或具備更大的發展潛力。同時，非洲人口基數龐大、結構年輕且增長速度較快，未來受益于人口紅利以及當地經濟發展和城鎮化進程推進，亦將釋放持續的建材消費增長潛力。但非洲瓷磚市場已非早前的“藍海”，一方面，相較于國內高速發展時期，非洲當地瓷磚市場整體發展速度有限；另一方面，非洲國家單一市場容量相對較小，當地瓷磚整體需求已相對供需平衡，且市場格局逐漸趨于穩定。其次，非洲投資建廠從基建、供應鏈、人員管理再到銷售渠道建設，均是周期較長且相對國內更復雜的過程。依托長期的積累，公司除已形成資金及融資、多年海外運營與管理經驗、瓷磚品牌等優勢外，在渠道和供應鏈方面也積累了較好的先發優勢。相比競爭對手，公司大多經銷商為獨家合作；同時亦通過強化上游供應鏈控制，在生產制造方面也具有一定的成本優勢。

　　答：在產品價格方面，今年上半年公司瓷磚均價較去年同期實現較好提升，目前來看有望延續。后續，合資公司將持續跟進非洲各市場情況，依托定價機制動態調整瓷磚價格。同時，在產品結構方面，合資公司正在積極打造瓷磚高端品牌，并將根據市場需求有序推進大規格等高端產品線升級，因此產品均價亦有望進一步提升。在成本控制方面，合資公司正持續推進工藝優化等產線技改、優化原材料供應鏈管理，同時新增光伏發電等配套措施，推進生產環節降本增效。

　　答：公司瓷磚主要銷往撒哈拉沙漠以南的地區，另有部分出口至南美等區域。據MECS-Acimac數據，2023年非洲瓷磚消費量超14億㎡。而公司2024年實現瓷磚銷量約1.72億㎡，在撒哈拉沙漠以南的目標區域整體市占率較為不錯，其中在產能所在地市占率較高，并通過出口的方式銷售至周邊等區域。目前，公司已建立定期復盤機制，通過持續監控當地瓷磚市場容量和動態跟蹤需求變化，及時調整生產與銷售策略，以穩固并提升市場占有率。同時，針對經濟發展較薄弱的區域，公司亦持續根據市場需求及經營策略穩步推進渠道下沉，持續拓展線下銷售網點及覆蓋范圍。

　　答：公司非洲瓷磚業務本土競爭對手主要是來自于中國的一家企業，兩者在非洲已投產規模相差不是很大，產能布局在部分國家會有重合。對于當地進口產品，公司瓷磚產品定價一般會參考進口產品的FOB價、海運費用、關稅及內陸運輸等綜合成本進行動態調整，因此在性價比依然呈現一定優勢。前期主要因外部進口瓷磚增量的進入打破了市場平衡，而非洲作為增量市場，當前遠沒達到需要開展價格戰的階段，維持穩定的市場環境對各方而言是共贏選擇。因此，隨著公司與非洲當地市場各方的有效溝通及各方產銷的調節，非洲當地瓷磚市場競爭逐步回歸理性軌道。

　　答：考慮到當地的經濟發展水平以及市場消費習慣，公司在非洲當地的渠道層級較為扁平化，主要面向經銷商，其中以建材門店為主，大部分為獨家合作，門店裝修設計及布局基本會按照公司相關標準執行；另有部分適用批發商的模式，相關限制較少。此外，除經銷商體系外，公司亦會直接面向工程客戶等場景開展業務。目前，公司在當地已經形成了較好的渠道先發優勢，并通過經銷商數字管理系統的加持等，能夠快速掌握市場動態，以便動態調整銷售策略。另外，除了定期對經銷商進行維護與開發外，公司亦會根據經銷商等級進行業績考核并據此采取相應激勵，從而亦形成了一定的經銷商粘性。

　　答：相較于國內高速發展時期，非洲消費或產品升級的需求增速可能有限，目前當地瓷磚市場仍以小規格產品為主，消費群體集中在中等收入及以上階層。但未來隨著當地經濟水平及房地產行業的發展，瓷磚乃至中高端瓷磚的消費群體規模及范圍或將進一步擴大。

　　答：在品牌端，憑借多年以來對非洲市場需求的精準把握與本土化運營策略，瓷磚品牌建設已取得扎實成效。其中，瓷磚品牌“特福”已在非洲撒哈拉以南部分地區具有廣泛認知。在此基礎上，公司正著力培育瓷磚中高端品牌“MICASSO”，其在產品規格及設計風格方面與“Twyford”形成差異，且產九游官網app品均價相對更高。目前，該品牌渠道主要聚焦建材連鎖超市及高端渠道，目標替代當地進口高端瓷磚份額。在產能端，肯尼亞陶瓷廠伊新亞分廠于6月點火投產，日產能約1.1萬平方米，主要生產規格較大的中高端瓷磚。同時，公司正在對部分陶瓷項目進行產品迭代升級等技改，預計中高端瓷磚產量規模及占比后續會進一步提升。

　　答：除了傳統廣告以及把控經銷商裝修設計等形式，如廣告牌、統一且鮮明的裝修風格等，公司亦在海外媒體、社交平臺等搭建宣傳矩陣，并在電商平臺布局線上銷售渠道及相關宣傳，以此形成線）聯動的推廣與銷售體系。

　　答：受當地市場需求仍在培育期，以及項目運營時間較短等影響，公司玻璃業務產銷率仍有進一步提升的空間。同時，公司南美秘魯玻璃項目預計于明年投產，設計產能約20萬噸/年，預計將為后續業務規模貢獻增量。

　　答：當地玻璃市場主要依賴進口產品，存在本土產能供需缺口。同時，公司已在秘魯擁有一定渠道及品牌等資源，秘魯玻璃項目投產后能夠復用這些資源，快速切入市場。此外，考慮到當九游官網app地發展階段，其相比非洲玻璃市場會更加成熟，能為該玻璃項目提供穩定的需求支撐。另外，秘魯玻璃項目投產后亦將出口至周邊國家及地區。

　　答：相較瓷磚行業，非洲當地玻璃行業當前市場需求量級較小且滲透率較低，但其成長周期會更長。同時，其對原材料品質、能源穩定性等方面要求更高，在非洲優質的玻璃項目投資機會相對較少，因此相應的市場壁壘可能會高于瓷磚行業。此外，玻璃項目單條產線資金投入相比瓷磚更高，同時基于產品協同及市場需求的考慮，一般需要建設多條產線，才能形成較好的規模效應及產品結構優勢，從而具備較好的市場競爭力。目前，公司在坦桑尼亞布局的兩個玻璃項目，已在渠道、原材料控制等方面占據了較好的先發優勢，其產能已能夠滿足本土及肯尼亞、烏干達等周邊國家及地區的玻璃需求，另有剩余產能銷售至東非以外的其它地區。

　　答：玻璃業務，今年上半年，其毛利率較瓷磚會低一些。考慮到本土銷售毛利率高于出口，以及色玻價格高于白玻，后續公司將根據市場情況，優化、調整玻璃產品銷售結構，同時采取工藝優化等降本增效措施，進一步提升玻璃產品的盈利能力。潔具業務，其生產成本已按預期規劃逐步降低，毛利率整體上已實現逐季改善；但仍受制于非洲當地對潔具的需求及價格敏感度，其整體盈利能力仍面臨一定壓力。后續，隨著非洲當地消費能力的提升，以及公司對潔具業務的持續培育與推廣，該業務后續有望為公司利潤端貢獻增量。

　　答：公司仍會聚焦于非洲的撒哈拉沙漠以南的國家及地區，并逐步向南美等區域延伸。具體來看，一方面，公司將根據市場情況對現有生產基地產能進行統籌規劃，并有序推進產品線迭代；另一方面，公司依然會積極尋找空白市場進行戰略布局，同時亦不排除會繼續采取其它方式，完成已有品類的部分區域市場整合。此外，公司亦將持續觀察各地區城鎮化過程中的建材產品需求，并結合現有銷售渠道的可復用性、品牌屬性的賦能效果等方面，尋求豐富建材品類的機會。

　　答：在2024年以前，海外建材業務板塊保持穩定的分紅并回流國內股東。但2024年以來，基于項目建設及并購資金需求、外部貸款規模及部分貨幣匯率波動較大等因素考慮，該業務板塊經營資金優先用于項目建設及償還貸款等事項。

　　答：在經營端，海外建材業務本土銷售占比較多，一般按照當地貨幣結算；而出口的部分一般按照美元結算。后續，公司會減少本土貨幣持有量，除保留一部分日常運營所需的本地貨幣外，其余會盡可能兌換為匯率波動風險更小的美元、歐元，且會積極清理貨幣項目敞口。同時，公司會根據匯率變化動態調整價格，因此這部分實際面臨的匯率波動影響相對較小。此外，部分產能所在地及出口區域所使用的貨幣是西非及中非法郎，其與歐元匯率長期固定，匯率波動比較穩定。

　　答：從財務端來看，隨著美國進入降息通道，歐元貸款等海外融資利率有望下移，海外建材業務融資成本或會出現一定降低；同時其對非洲當地貨幣的匯率波動亦會產生一定的正面影響，進而可能為公司匯兌損益帶來一定正面貢獻。從銷售端來看，美國降息或一定程度上降低非洲當地的生活成本，從而對建材市場的消費力釋放形成一定的促進作用。

　　答：海外建材業務本土產能的布局，一般會選擇營運環境相較穩定的地區。同時，鑒于公司建材項目一般是當地大型的制造企業之一，對當地就業、產業發展、納稅創匯等方面產生了積極的貢獻，契合當地政策導向或法規要求，因此公司及業務品牌亦受到了當地的認可和歡迎。此外，公司亦會采取保險等措施，降低產能所在地的運營風險。

　　答：海外建材板塊整體人數較多，但超90%以上員工為本地員工，其主要集中在生產制造崗位，人力成本低于國內同崗位員工。

　　答：在生產成本方面，鹽湖股份000792）向藍科鋰業提供鹵水的價格與碳酸鋰售價形成了動態機制，另收取鹽田及采鹵系統維護費，該部分亦與碳酸鋰售價掛鉤。因此，隨著碳酸鋰產品售價的降低，綜合藍科鋰業技改等降本增效措施影響，今年上半年其生產成本得以進一步降低。在銷售價格方面，藍科鋰業碳酸鋰產品的售價，將根據市場行情動態調整。今年上半年，藍科鋰業以31%的凈利率水平，充分彰顯了其低成本提鋰技術的優勢與韌性。

　　答：今年上半年，公司合計計提資產減值準備1.16億元，主要來自于建材機械板塊的應收款項減值、海外建材板塊的存貨減值，以及此前收購的意大利F.D.S.Ettmar公司的商譽減值。其中，上述應收賬款及存貨減值方面，公司已做了系統梳理，相關減值已經充分反映截至報告期末該類資產的情況；F.D.S.Ettmar商譽減值方面，其存量商譽已經全部計提。

　　答：公司近一半商譽來自藍科鋰業。盡管今年上半年我國碳酸鋰市場價格持續低迷，但藍科鋰業碳酸鋰生產成本始終處于市場中較低水平，仍保持著優異的盈利水平及競爭優勢。其余商譽主要來自海外建材板塊相關子公司的股權收購，以及過往對國內陶機企業恒力泰的收購，目前這些相關子公司的生產經營及運營情況均良好。

　　答：近幾年，公司年度分紅與股份回購的合計金額占當年度歸母凈利潤的比例持續提升。2024年度，公司現金分紅比例約37%，疊加當期股份回購金額后，兩者合計比例達61.99%。近年來，海外建材板塊對公司歸母凈利潤貢獻占比整體持續提高，2025年上半年占比約42%。而2024年以來，鑒于海外建材業務項目投建、并購資金需求，以及部分貨幣匯率波動較大等因素，該業務板塊經營資金優先用于項目建設及償還貸款等事項。未來，公司會綜合考慮經營情況、戰略規劃以及海外建材業務資本開支需求等，在優先保障經營發展的情況下，爭取實現分紅比例的穩健提升。

　　答：按照已有資本開支規劃，主要還是集中在海外建材業務。目前，公司仍有南美秘魯玻璃項目建設、部分建材項目工藝提升技改等工作正在開展，同時海外建材業務團隊也正在開展其他項目的調研工作。陶瓷機械方面，公司仍有土耳其基地的建設及海外配件倉的布局工作，其中基地的規劃主要以墨水加工及陶機維修服務為主，這些項目的資本開支相對有限。

　　答：海外建材板塊，其整體賬期較短，針對一些比較大型的經銷商會有一定的授信。因此，剔除項目投建以及匯兌損失、資產折舊等影響，其整體產生的現金流情況較好，足以支撐項目投資及日常經營的需求，同時亦能滿足貸款的還款及利息支付。陶瓷機械板塊，公司陶機設備產品基本上在發貨前已取得過半款項，安裝驗收后會取得大部分款項；而配件耗材產品作為陶瓷生產過程中持續消耗的產品，存在有一定的賬期。在負極材料板塊，其賬期相對較長，但隨著產能規模的邊際釋放，預計后續現金流情況將得到改善。

　　答：2022-2024年，由于海外建材板塊處于多項目投建、快速拓展市場階段等，公司借款規模有所提升，負債率亦有所提升。但回頭看，海外建材業務相關建材項目的投建為公司業績增長奠定了較好的基礎，其整體上亦實現了較好的投資回報率。今年以來，鑒于公司整體業務規模實現較好增長，且海外建材業務資本開支相對放緩，截至今年6月底，合資公司資產負債率較2024年底有所降低。后續，公司一方面將動態平衡負債規模與經營拓展，優先保障業務發展需求；同時會結合市場情況及經營規劃，穩步控制負債率及外幣負債規模，降低匯率波動等風險。

　　答：今年上半年，公司匯兌損失約1.3億元，其主要源于海外建材業務大額外幣貸款的影響。目前，公司存在較多的長期限歐元貸款，因相關貸款的主要融資主體記賬本位幣與貸款幣種不一致，導致各會計期間賬面貸款金額隨匯率波動產生一定未實現的匯兌損益。

　　答：從公司股東結構上來說，公司自2016年起即為無實際控制人狀態，日常經營由管理層負責，在重大經營規劃及戰略方面還要通過董事會進行集體決策。目前，公司前十大股東合計持股比例較高，部分是前期通過非公開發行等方式引入的財務投資者，各方溝通順暢，均認可公司的管理模式、戰略規劃、經營發展及文化理念，支持董事會及管理層的各項工作開展。在涉及較為重大的事項，公司也會及時保持與大股東的溝通;