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本基金主要投資景氣行業(yè)或預(yù)期景氣度向好的行業(yè)股票,在嚴(yán)格控制風(fēng)險的前提下,追求超越業(yè)績比較基準(zhǔn)的投資回報。
在合理控制風(fēng)險和保持資產(chǎn)流動性的前提下,通過穩(wěn)健的資產(chǎn)配置策略,并通過積極主動的股票投資和債券投資,以景氣行業(yè)或預(yù)期景氣度向好的行業(yè)中的優(yōu)勢上市公司為主要投資對象,力爭實現(xiàn)基金資產(chǎn)的持續(xù)穩(wěn)定增值。
本基金的投資范圍為具有良好流動性的金融工具,包括國內(nèi)依法發(fā)行上市的股票(含存托憑證)、債券及法律、法規(guī)或中國證監(jiān)會允許基金投資的其它金融工具。
本基金采取優(yōu)選行業(yè)和精選個股相結(jié)合的主動投資管理方式,并適度動態(tài)配置大類資產(chǎn)。 1、資產(chǎn)配置策略 在大類資產(chǎn)配置層面,本基金主要通過宏觀經(jīng)濟因素分析、經(jīng)濟政策分析、資本市場因素分析,對股票市場和債券市場的運行趨勢做出全面的評估。隨著市場風(fēng)險相對變化趨勢,及時調(diào)整大類資產(chǎn)的比例,實現(xiàn)投資組合動態(tài)管理最優(yōu)化。 (1)宏觀經(jīng)濟因素分析 由宏觀研究組根據(jù)各項反映宏觀經(jīng)濟的指標(biāo),如:GDP 增長率及構(gòu)成、利率水平、消費價格水平、消費者信心指數(shù)、消費品零售總額增長速度、工業(yè)增加值、工業(yè)品價格指數(shù)、進出口數(shù)據(jù)、貨幣信貸數(shù)據(jù)、居民收入水平、居民儲蓄率等指標(biāo)判斷當(dāng)前宏觀經(jīng)濟所處的周期, 并根據(jù)具體情況配置相應(yīng)的資產(chǎn)類別。本資產(chǎn)管理人憑借實力雄厚的宏觀經(jīng)濟研究團隊,將根據(jù)各項宏觀經(jīng)濟指標(biāo)及其發(fā)展變動趨勢,對宏觀經(jīng)濟的未來走向做出判斷,指導(dǎo)本基金的大類資產(chǎn)配置策略。 (2)國家經(jīng)濟政策分析 經(jīng)濟政策體現(xiàn)了國家對宏觀經(jīng)濟的調(diào)控作用和指導(dǎo)方向。本基金管理人的宏觀研究團隊從國家貨幣政策、財政政策、產(chǎn)業(yè)政策和市場監(jiān)管政策著手,對國家宏觀經(jīng)濟政策進行分析和研究,以便對宏觀經(jīng)濟的未來走向做出分析判斷,從而指導(dǎo)本基金大類資產(chǎn)的配置。其中貨幣政策由信貸政策、利率等政策組成,具體包括調(diào)整法定存款準(zhǔn)備金率、變更再貼現(xiàn)率和公開市場操作業(yè)務(wù)等;財政政策由財政收入政策和財政支出政策組成,主要目的在于調(diào)節(jié)總供給與總需求的平衡,具體包括稅收、預(yù)算、國債、購買性支出和財政轉(zhuǎn)移支付等手段;產(chǎn)業(yè)政策是國家根據(jù)未來經(jīng)濟發(fā)展的需要,促進各產(chǎn)業(yè)部門均衡發(fā)展而采取的政策措施,具體包括產(chǎn)業(yè)布局、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)技術(shù)等政策。 2、行業(yè)配置策略 由于不同行業(yè)在不同的經(jīng)濟周期中表現(xiàn)出不同的運行態(tài)勢,本基金將結(jié)合宏觀經(jīng)濟分析結(jié)果,運用行業(yè)評價體系對相關(guān)經(jīng)濟指標(biāo)進行定性和定量分析,以選擇在不同經(jīng)濟環(huán)境下景氣度較高的行業(yè)作為股票資產(chǎn)配置的重點。 (1)以投資時鐘為核心進行行業(yè)選擇 本基金將基于美林投資時鐘理論,根據(jù)產(chǎn)出缺口和通貨膨脹的變化將經(jīng)濟周期劃分為四個階段:衰退、復(fù)蘇、過熱和滯漲。 經(jīng)濟周期階段 經(jīng)濟特征 行業(yè)配置方向 衰退 市場需求不足,產(chǎn)出負(fù)缺口;寬松貨幣政策和積極財政政策 配置防御成長性行業(yè) 復(fù)蘇 通貨膨脹下降,企業(yè)盈利增加,企業(yè)產(chǎn)能逐步增加 配置周期成長性行業(yè) 過熱 市場需求旺盛,產(chǎn)出正缺口擴大;通脹上升、貨幣政策開始逐步趨緊 配置周期價值類行業(yè) 滯漲 產(chǎn)出正缺口逐漸減小,資源價格高企,通脹和利率均處在高位,企業(yè)成本上升,盈利下降 配置防御價值類行業(yè) (2)行業(yè)配置權(quán)重的確定 對行業(yè)配置權(quán)重的確定或調(diào)整從以下幾個方面考慮: 1)行業(yè)基本面比較。行業(yè)比較包括兩個層面,行業(yè)生命周期和行業(yè)景氣。行業(yè)生命周期由行業(yè)自身發(fā)展規(guī)律決定,主要受產(chǎn)業(yè)鏈、行業(yè)競爭結(jié)構(gòu)等因素的影響;行業(yè)景氣受宏觀經(jīng)濟環(huán)境影響而表現(xiàn)不同,主要分析指標(biāo)包括收入、利潤、價格、產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率、銷量及增速等。 2)行業(yè)市場估值比較。估值體現(xiàn)市場預(yù)期,行業(yè)間估值排序、行業(yè)自身估值水平都影響行業(yè)在市場中的表現(xiàn)。因此,運用行業(yè)估值模型分析行業(yè)投資機會是行之有效的手段,具體指標(biāo)包括行業(yè)間估值比較、行業(yè)估值水平、行業(yè)的盈利調(diào)整等。 3)在上述初步篩選的基礎(chǔ)上,結(jié)合產(chǎn)業(yè)政策,從全球產(chǎn)業(yè)格局變遷、國內(nèi)經(jīng)濟增長驅(qū)動等角度,尋求符合國際經(jīng)濟發(fā)展趨勢和國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型主題、估值合理的優(yōu)勢行業(yè)。 3、個股投資策略 本基金在優(yōu)選行業(yè)的基礎(chǔ)上,將秉承價值投資理念,通過扎實深入的公司研究,發(fā)掘價值被市場低估的優(yōu)勢企業(yè)進行重點投資,將中國經(jīng)濟長期增長的潛力最大程度地轉(zhuǎn)化為投資者的長期穩(wěn)定收益。本基金堅持以研究支持決策的原則,精選價值成長兼具型股票構(gòu)建投資組合。 (1)個股行業(yè)屬性界定 本基金的個股投資是以行業(yè)優(yōu)選策略的配置建議為前提,因此在個股投資之前將首先對股票的行業(yè)屬性進行界定。本基金對個股行業(yè)的界定以申萬的行業(yè)分類為參考,輔以行業(yè)研究員從上市公司的主營業(yè)務(wù)收入構(gòu)成、主營業(yè)務(wù)增長率、主營利潤構(gòu)成、主營利潤增長率等指標(biāo)進行再確認(rèn)。 (2)行業(yè)優(yōu)勢企業(yè)選擇 在景氣行業(yè)評價的基礎(chǔ)上,本基金以主營業(yè)務(wù)收入行業(yè)占比指標(biāo)作為確定景氣行業(yè)的優(yōu)勢企業(yè)的主要指標(biāo)。主營業(yè)務(wù)收入不僅反映了企業(yè)產(chǎn)品的市場接受度,也從一定程度上反映了企業(yè)規(guī)模。在此基礎(chǔ)上,本基金兼顧不同行業(yè)的特點,考察凈利潤行業(yè)占比、產(chǎn)品市場份額占比、企業(yè)的盈利能力、分紅派現(xiàn)能力、品牌價值、財務(wù)穩(wěn)健等指標(biāo),并對企業(yè)基本面其他方面進行深入研究,選取目前位于行業(yè)前列的公司和能快速成為未來行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的優(yōu)勢公司,作為景氣行業(yè)優(yōu)勢企業(yè)。 (3)個股的估值分析 本基金管理人將根據(jù)企業(yè)所處的行業(yè),選擇適當(dāng)?shù)墓乐捣椒?對所篩選出來的財務(wù)狀況和成長性良好的上市公司的股票價值進行動態(tài)評估,分析該公司的股價是否處于合理的估值區(qū)間,以規(guī)避股票價值被過分高估所隱含的投資風(fēng)險。 本基金在進行個股篩選時,主要從定性和定量兩個角度對行業(yè)內(nèi)上市公司的投資價值進行綜合評價,精選具有較高投資價值的優(yōu)質(zhì)上市公司。 1)定量篩選 本基金管理人將通過以下兩步對上市公司股票進行篩選,建立本基金的股票備選庫。 A. 在市場所有A股中,剔除ST、*ST及公司認(rèn)為的其他高風(fēng)險品種股票。 B. 在上一步的基礎(chǔ)上,重點考察盈利能力、估值等指標(biāo),并根據(jù)這些指標(biāo)綜合排序、篩選,形成股票備選庫。 盈利能力指標(biāo):盈利能力是指企業(yè)獲取利潤的能力,利潤是經(jīng)營者經(jīng)營業(yè)績和管理效能的集中體現(xiàn)。企業(yè)的盈利能力指標(biāo)是本基金管理人在投資運作過程中重點關(guān)注的因素。本基金選取凈資產(chǎn)收益率(ROE)、總資產(chǎn)報酬率(ROA)、主營業(yè)務(wù)收入同比增長率、主營業(yè)務(wù)利潤同比增長率等指標(biāo)作為衡量標(biāo)準(zhǔn)。 估值指標(biāo):企業(yè)的估值水平在一定程度上反應(yīng)了其未來成長性以及當(dāng)前投資的安全性。估值合理將是本基金選股的一個重要條件。本基金采用市盈率(P/E)、市凈率(P/B)、市盈率相對盈利增長比例(PEG)等估值指標(biāo),并參考國際估值分析方法、結(jié)合國內(nèi)市場特征對入選的上市公司股票進行綜合評估入選,選取估值合理的個股。 2)定性分析 從以下幾個方面對股票備選庫中的股票進行定性分析: 行業(yè)發(fā)展前景及地位:公司所在行業(yè)發(fā)展趨勢良好,具有良好的行業(yè)成長性;公司在行業(yè)中處于領(lǐng)先地位,或者在生產(chǎn)、技術(shù)、市場等一個或多個方面具有行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先地位,并在短時間內(nèi)難以被行業(yè)內(nèi)的其他競爭對手超越,在未來的發(fā)展中,其在行業(yè)或者細(xì)分行業(yè)中的地位預(yù)期會有較大的上升。 治理結(jié)構(gòu):公司治理結(jié)構(gòu)良好,管理規(guī)范,已建立起市場化經(jīng)營機制、決策效率高、對市場變化反應(yīng)靈敏并內(nèi)控有力。主要考核指標(biāo):財務(wù)信息質(zhì)量、所有權(quán)結(jié)構(gòu)、獨立董事制度、信息披露制度等等。 營運狀況:公司營運狀況良好,股東和管理層結(jié)構(gòu)穩(wěn)定;各項財務(wù)指標(biāo)狀況良好;公司具有清晰的發(fā)展戰(zhàn)略等。 核心競爭力:公司主營業(yè)務(wù)可持續(xù)發(fā)展能力強,在行業(yè)中處于領(lǐng)先地位,具備核心競爭優(yōu)勢,比如專利技術(shù)、資源獨占、銷售網(wǎng)絡(luò)壟斷、獨特的市場形象、較高的品牌認(rèn)知度等。 風(fēng)險因素考察:公司在技術(shù)、營銷、內(nèi)部控制等方面不存在較大風(fēng)險,同時公司具備與規(guī)模擴張匹配的較強的管理能力。 (4)新股申購策略 本基金將研究首次發(fā)行股票及增發(fā)新股的上市公司基本面因素,根據(jù)股票市場整體定價水平,估計新股上市交易的合理價格,同時參考一級市場資金供求關(guān)系,制定最終的新股申購策略,力求獲取超額收益。 (5)存托憑證投資策略 對于存托憑證的投資,本基金將根據(jù)投資目標(biāo),依照境內(nèi)上市交易的股票投資策略執(zhí)行,并最大限度避免由于存托憑證在交易規(guī)則、上市公司治理結(jié)構(gòu)等方面的差異而或有的負(fù)面影響。 4、債券投資策略 (1)利率預(yù)期策略 利率變化是影響債券價格的最重要的因素,利率預(yù)期策略是本基金的基本投資策略。本基金通過對宏觀經(jīng)濟、金融政策、市場供需、市場結(jié)構(gòu)變化等因素的分析,采用定性分析與定量分析相結(jié)合的方法,形成對未來利率走勢的判斷,并在此基礎(chǔ)上對債券組合的久期結(jié)構(gòu)進行有效配置,以達到降低組合利率風(fēng)險,獲取較高投資收益的目的。 (2)屬類配置策略 不同類型的債券在收益率、流動性和信用風(fēng)險上存在差異,債券資產(chǎn)有必要配置于不同類型的債券品種以及在不同市場上進行配置,以尋求收益性、流動性和信用風(fēng)險補償間的最佳平衡點。本基金將綜合信用分析、流動性分析、稅收及市場結(jié)構(gòu)等因素分析的結(jié)果來決定投資組合的類別資產(chǎn)配置策略。 (3)債券品種選擇策略 在上述債券投資策略的基礎(chǔ)上,本基金對個券進行定價,充分評估其到期收益率、流動性溢價、信用風(fēng)險補償、稅收、含權(quán)等因素,選擇那些定價合理或價值被低估的債券進行投資。 具有以下一項或多項特征的債券,將是本基金債券投資重點關(guān)注的對象: A. 符合前述投資策略; B. 短期內(nèi)價值被低估的品種; C. 具有套利空間的品種; D. 符合風(fēng)險管理指標(biāo); E. 雙邊報價債券品種; F. 市場流動性高的債券品種。 (4)套利策略 市場波動可能導(dǎo)致噪聲交易、非理性交易甚至錯誤交易,使套利機會出現(xiàn)。套利策略包括跨市場回購套利、跨市場債券套利、結(jié)合遠(yuǎn)期的債券跨期限套利、可轉(zhuǎn)債套利等。 (5)資產(chǎn)支持證券投資策略 本基金投資資產(chǎn)支持證券將綜合運用久期管理、收益率曲線、個券選擇和把握市場交易機會等積極策略,在嚴(yán)格遵守法律法規(guī)和基金合同基礎(chǔ)上,通過信用研究和流動性管理,選擇經(jīng)風(fēng)險調(diào)整后相對價值較高的品種進行投資,以期獲得長期穩(wěn)定收益。 (6)可轉(zhuǎn)債投資策略 可轉(zhuǎn)債同時具有債券、股票和期權(quán)的相關(guān)特性,結(jié)合了股票的長期增長潛力和債券的相對安全、收益固定的優(yōu)勢,并有利于從資產(chǎn)整體配置上分散利率風(fēng)險并提高收益水平。本基金將重點從可轉(zhuǎn)債的內(nèi)在債券價值(如票面利息、利息補償及無條件回售價格)、保護條款的適用范圍、期權(quán)價值的大小、基礎(chǔ)股票的質(zhì)地和成長性、基礎(chǔ)股票的流通性等方面進行研究,在公司自行開發(fā)的可轉(zhuǎn)債定價分析系統(tǒng)的支持下,充分發(fā)掘投資價值,并積極尋找各種套利機會,以獲取更高的投資收益。 5、權(quán)證投資策略 本基金管理人將以價值分析為基礎(chǔ),在采用權(quán)證定價模型分析其合理定價的基礎(chǔ)上,充分考量可投權(quán)證品種的收益率、流動性及風(fēng)險收益特征,通過資產(chǎn)配置、品種與類屬選擇,力求規(guī)避投資風(fēng)險、追求穩(wěn)定的風(fēng)險調(diào)整后收益。 6、其他衍生工具的投資策略 對于股指期貨、國債期貨等新型金融工具或衍生金融工具,如法律法規(guī)或監(jiān)管機構(gòu)允許基金投資,基金管理人在履行適當(dāng)程序后,可以將其納入投資范圍。本基金對衍生金融工具的投資主要以套期保值或無風(fēng)險套利為主要目的。將在屆時相應(yīng)法律法規(guī)的框架內(nèi),制訂符合本基金投資目標(biāo)的投資策略,同時結(jié)合對衍生工具的研究,在充分考慮衍生產(chǎn)品風(fēng)險和收益特征的前提下,謹(jǐn)慎進行投資。
1.每一基金份額享有同等分配權(quán); 2.場外投資者可以選擇現(xiàn)金分紅或紅利再投資;場內(nèi)投資者只能選擇現(xiàn)金分紅;本基金分紅的默認(rèn)方式為現(xiàn)金分紅; 3.基金收益分配后基金份額凈值不能低于基金面值; 4. 基金當(dāng)期收益應(yīng)先彌補前期虧損后,才可進行當(dāng)期收益分配; 5.在符合有關(guān)基金分紅條件的前提下,基金收益每年至少分配一次,最多6次,基金每次收益分配比例最低不低于已實現(xiàn)收益的60%,但若基金合同生效不滿3個月則可不進行收益分配; 6.法律、法規(guī)或監(jiān)管機關(guān)另有規(guī)定的,從其規(guī)定。
本基金是混合型基金,風(fēng)險高于貨幣市場基金和債券型基金,屬于較高風(fēng)險、較高預(yù)期收益的證券投資基金。
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