民生證券股份有限公司邱祖學(xué),王作燊近期對(duì)創(chuàng)新新材進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2025年半年報(bào)點(diǎn)評(píng)：利潤(rùn)低于預(yù)期，海外電解鋁進(jìn)展順利》，給予創(chuàng)新新材買入評(píng)級(jí)。

　　創(chuàng)新新材(600361)事件：公司發(fā)布2025年半年報(bào)。2025上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收391.41億元，同比+1.05%，歸母凈利3.49億元，同比-38.69%，扣非歸母凈利3.08億元，同比-44.79%；單季度看，25Q2公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收199.77億元，同比-4.67%，環(huán)比+4.24%，歸母凈利潤(rùn)1.48億元，同比-50.21%，環(huán)比-28.62%，扣非歸母凈利1.13億元，同比-60.08%，環(huán)比-41.73%，業(yè)績(jī)整體低于預(yù)期。點(diǎn)評(píng)：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐步切換，利潤(rùn)因市場(chǎng)環(huán)境承壓。量：2025年上半年公司型材銷量7.72萬(wàn)噸，同比增加43.93%，鋁桿線%，板帶箔銷量13.87萬(wàn)噸，同比減少47.78%，另外公司上半年結(jié)構(gòu)件銷量971.99萬(wàn)片。棒材及板帶箔銷量下滑系公司調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)重點(diǎn)發(fā)展高端化產(chǎn)品影響；價(jià)：鋁價(jià)：2025上半年鋁均價(jià)2.03萬(wàn)元/噸，同比增長(zhǎng)2.62%，Q2單季度鋁均價(jià)2.02萬(wàn)元/噸，同比下降1.66%，環(huán)比下降1.22%；加工費(fèi)：根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，2025上半年鋁棒/鋁桿加工費(fèi)510/660元/噸，同比變化+17.9/-6.5%，Q2單季度均價(jià)511/716元/噸，同比增長(zhǎng)9.9%/23.0%，環(huán)比增長(zhǎng)0.5%/19.0%；利：公司上半年整體毛利率3.04%，同比減少0.71pct，凈利率0.89%，同比減少0.59pct。利潤(rùn)減少主要系出口退稅取消與美國(guó)關(guān)稅政策導(dǎo)致出口受阻、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇部分產(chǎn)品銷量下降、財(cái)務(wù)費(fèi)用增加以及固定資產(chǎn)折舊費(fèi)用上升。其他：公司上半年固定資產(chǎn)折舊總額增加3.42億元，增幅相對(duì)明顯主要系新增產(chǎn)能建設(shè)帶來(lái)的設(shè)備投資增加，以及原有固定資產(chǎn)的持續(xù)折舊；公司上半年財(cái)務(wù)費(fèi)用約2.2億元，同比增加35.5%，主要系金融機(jī)構(gòu)借款增加所致。鋁加工行業(yè)翹楚，有望發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢(shì)。根據(jù)中國(guó)有色金屬加工工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2024年，公司鋁線材國(guó)內(nèi)和全球市場(chǎng)占有率分別為18.6%和16.0%，均排名第一；公司鋁合金圓鑄錠國(guó)內(nèi)和全球市場(chǎng)占有率分別為10.8%和8.3%，均排名第一；公司3C電子鋁型材全國(guó)市場(chǎng)占有率8.3%（排名前三）；公司鋁板帶材國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率為3.4%（排名前十）。沙特紅海項(xiàng)目進(jìn)展順利。公司與創(chuàng)新集團(tuán)、創(chuàng)新國(guó)際實(shí)業(yè)以及其他兩家公司開(kāi)展”沙特紅海鋁產(chǎn)業(yè)鏈綜合項(xiàng)目“，項(xiàng)目一期建設(shè)年產(chǎn)50萬(wàn)噸電解鋁、50萬(wàn)噸高精度鋁棒、鋁板帶箔工廠。項(xiàng)目目前進(jìn)展順利，7月已完成ODI審批，根據(jù)測(cè)算，項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率為22.08%（稅后），未來(lái)有望貢獻(xiàn)大額投資收益。投資建議：公司作為鋁加工行業(yè)龍頭企業(yè)，伴隨產(chǎn)品高端化轉(zhuǎn)型，型材板塊擴(kuò)張業(yè)務(wù)占比提升，公司業(yè)績(jī)有望逐步修復(fù)。我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別為8.00/9.66/15.64億元，按照8月29日收盤價(jià)，對(duì)應(yīng)PE為24/20/12倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示：金屬價(jià)格大幅波動(dòng)，加工費(fèi)下滑風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)際貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)等。

　　證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，民生證券股份有限公司邱祖學(xué)研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)83.44%，其預(yù)測(cè)2025年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利14.55億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為13.14。

　　以上內(nèi)容為證券之星據(jù)公開(kāi)信息整理，由AI算法生成（網(wǎng)信算備240019號(hào)），不構(gòu)成投資建議。

　　證券之星估值分析提示創(chuàng)新新材行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河良好，盈利能力優(yōu)秀，營(yíng)收成長(zhǎng)性一般，綜合基本面各維度看，股價(jià)偏低。更多

　　以上內(nèi)容與證券之星立場(chǎng)無(wú)關(guān)。證券之星發(fā)布此內(nèi)容的目的在于傳播更多信息，證券之星對(duì)其觀點(diǎn)、判斷保持中立，不保證該內(nèi)容（包括但不限于文字、數(shù)據(jù)及圖表）全部或者部分內(nèi)容的準(zhǔn)確性、真實(shí)性、完整性、有效性、及時(shí)性、原創(chuàng)性等。相關(guān)內(nèi)容不對(duì)各位讀者構(gòu)成任何投資建議，據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。如對(duì)該內(nèi)容存在異議，或發(fā)現(xiàn)違法及不良信息，請(qǐng)發(fā)送郵件至，我們將安排核實(shí)處理。如該文標(biāo)記為算法生成，算法公示請(qǐng)見(jiàn) 網(wǎng)信算備240019號(hào)。九游體育官方網(wǎng)站