鋁合金產業鏈是一個高度集成、上下游協同發展的復雜系統，核心環節包括上游原材料供應、中游加工制造以及下游產品應用。

　　再生鋁合金產業鏈上游涵蓋礦產開采、氧化鋁冶煉、電解鋁生產及廢鋁回收；中游通過熔鑄、合金化（添加硅、鎂、銅等元素）形成變形鋁合金與鑄造鋁合金，再經壓鑄、擠壓等工藝產出線纜、型材等產品，服務于下游應用。其中建筑行業消費約占35%，交通運輸行業消費約占25%，食品包裝消費約占15%，工業機械設備占15%，電子與新能源占10%。

　　作為全球鋁工業低碳轉型的核心，再生鋁合金產業未來將在全球鋁供應鏈中占據更高份額，中國提出雙碳目標引領國內低碳排產業大力發展，政策面提供有力支持：中國《有色金屬行業碳達峰實施方案》明確2025年再生鋁產量目標1150萬噸；《有色金屬行業碳達峰實施方案》將再生鋁作為減碳核心路徑，提出2030年再生鋁占比原生鋁達40%，《鋁產業高質量發展實施方案（2025-2027年）》設定2027年再生鋁產量1500萬噸以上目標，推動再生鋁與原鋁、鋁加工融合發展。另外歐盟碳關稅（CBAM）通過碳成本核算機制，間接降低符合標準的再生鋁進口關稅至12%，推動產業鏈低碳升級。實際國內再生鋁行業整體開工率受到新產能擴張及原料不足的影響長期保持低位，未來隨著政策的持續完善，政策依賴型產業將加速淘汰，廢鋁原料供應也將在國家的政策鼓勵支持下逐步打開進口補充窗口及提高自給率。

　　1）再生鋁產業鏈上游——回收廢鋁料。廢鋁是再生鋁合金的原料來源，廢鋁供應可分為新料和舊料，新料為鋁材加工鑄造環節產生的工藝廢鋁，廢鋁舊料是指下游終端應用壽命結束后回收的廢鋁料子，由于廢鋁新料更多直接由冶煉端回爐，市場上流通的廢鋁多為舊料，國內建筑廢鋁、汽車廢鋁占廢鋁供應的主流，食品包裝如鋁罐等因保有量較低及轉化技術限制導致回收率低。市場廢鋁供應有國產料及進口料，2024年國產廢鋁舊料回收量約在1279萬噸，占廢鋁供應量的68%，新廢鋁產量600萬噸，隨著電解鋁消費量增長同步走增，按照地域來看，國內廢鋁供應主要來自華東地區（占比超40%）、西南地區（占比25%）、華北地區（占比18%）、華中地區（占比12%）、華南地區（占比8%）。

　　根據海關總署及行業報告數據，2024年中國廢鋁進口量約178-180萬噸，前五大來源國為泰國、九游體育馬來西亞、日本、英國、歐盟。2024年10月21日生態環境部聯合海關總署、國家市場監督管理總局等六部門聯合更新發布了第23號公告《關于規范再生銅及銅合金原料、再生鋁及鋁合金原料進口管理有關事項的公告》。公告里表示從2024年11月15日我國進口廢鋁新政開始落地執行，新政放寬進口廢鋁品類，新增了再生變形鋁合金和再生純鋁原料類別。由于我國對東南亞國家進口鋁合金有政策優惠傾斜，隨著國內對進口廢鋁標準要求提高后，歐美地區的出口固體廢料也多從東南亞國家中轉貿易。

　　以上期所預計上市期貨參考標的ADC12（日本JIS標準鑄造鋁合金）鋁合金為例，其廢料主要來源于汽車零部件廢鋁、電子電器廢鋁、建筑與工業廢鋁等。

　　2）再生鋁產業鏈中游——再生鋁合金生產。再生鋁合金以廢鋁為核心原料，通過原料分選處理、熔煉合金化、精煉凈化及鑄造成型四大核心工序完成。據SMM數據，2024年全國再生鑄造鋁合金產能達1762萬噸，全年產量705萬噸，同比增長2.8%；新投產能快速擴張（2024年計劃新增28個項目），疊加進口廢鋁關稅增加（新政后稅率1.5%），企業毛利率被壓縮至12%以下，行業產能過剩問題突出，實際產能利用率不足四成。隨著國家政策向低碳產業傾斜，未來鑄造再生鋁合金在汽車、電子等領域的應用將持續拓展，冗余產能利用率有望提升，產量將顯著增長。其中，以上期所擬上市的國標383Y.3號及日標ADC12號為代表的再生鑄造鋁合金將成為市場需求的主力軍。

　　3）再生鋁產業鏈下游——終端應用。再生鋁合金下游覆蓋新能源汽車、建筑、電力電子、機械制造等領域，其中新能源汽車為核心增長極，需求占比近四成，其中ADC12（日本JIS標準鑄造鋁合金）作為市場交易主流品種，占據汽車再生鋁材市場超70%的份額，憑借高流動性與成本優勢包攬了新能源車三電系統（電池托盤、電機殼體）及傳統燃油車發動機部件的生產消費大頭。建筑領域需求占比約三成，集中于門窗、幕墻結構件，ADC12材料在當前建筑終端初步嘗試推廣應用。電力電子領域占比約兩成，覆蓋5G基站散熱器、電纜等場景，再生鋁合金以其低成本、輕量化與導熱性優勢逐步替代鋼材。

　　作為再生鑄造鋁合金的代表性品種，ADC12憑借成本效益優勢、工藝成熟度及再生鋁原料的低碳特性勝出，未來ADC12的市場拓展將深度綁定新能源汽車輕量化需求（如電池托盤、電驅殼體），同時通過家電外殼、光伏支架等新場景滲透開辟增長空間。