2025年4月24日，江蘇江順精密科技集團(tuán)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“江順科技”）在深交所主板上市，正式登陸資本市場(chǎng)。公司以37.36元/股的價(jià)格公開發(fā)行，對(duì)應(yīng)發(fā)行市盈率為15.32倍。上市首日，江順科技股價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勁，開盤即高開126.18%，報(bào)84.5元/股，最終以66.7元/股的價(jià)格收盤，較發(fā)行價(jià)上漲78.54%。

　　作為國(guó)內(nèi)鋁型材擠壓模具及擠壓配套設(shè)備領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，江順科技已在行業(yè)內(nèi)深耕二十余載，形成了深厚的技術(shù)沉淀與市場(chǎng)積累。公司具備研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)及服務(wù)的全鏈條能力，憑借豐富的產(chǎn)品規(guī)格體系，成為國(guó)內(nèi)少數(shù)能夠?yàn)榭蛻籼峁D壓模具及擠壓配套設(shè)備一站式解決方案的企業(yè)，在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)顯著優(yōu)勢(shì)。

　　在技術(shù)創(chuàng)新層面，江順科技走在行業(yè)前沿，牽頭起草了有色金屬行業(yè)首部鋁型材熱擠壓模具行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，為規(guī)范行業(yè)發(fā)展貢獻(xiàn)重要力量。同時(shí)，依托“院士工作站”與“省高精度工業(yè)模具數(shù)字化設(shè)計(jì)工程技術(shù)研究中心”兩大創(chuàng)新平臺(tái)，持續(xù)強(qiáng)化技術(shù)研發(fā)與成果轉(zhuǎn)化能力，夯實(shí)技術(shù)壁壘。

　　憑借突出的技術(shù)實(shí)力，江順科技成功進(jìn)入了華建鋁業(yè)、棟梁鋁業(yè)、鑫鉑股份、豪美新材、敏實(shí)集團(tuán)、旭升集團(tuán)、興發(fā)鋁業(yè)、WISPECO等國(guó)內(nèi)外知名鋁型材制造企業(yè)的供應(yīng)鏈，客戶網(wǎng)絡(luò)覆蓋全球，國(guó)際影響力持續(xù)提升。

　　江順科技在穩(wěn)固現(xiàn)有客戶合作關(guān)系的基礎(chǔ)上，持續(xù)加大研發(fā)投入力度，加速推進(jìn)生產(chǎn)線自動(dòng)化升級(jí)進(jìn)程，并不斷提升新品開發(fā)能力。2022-2024年，公司研發(fā)費(fèi)用分別達(dá)到4,516.69萬(wàn)元、5,130.54萬(wàn)元和5,213.06萬(wàn)元，呈穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，持續(xù)強(qiáng)化其多規(guī)格、全產(chǎn)線的一站式配套服務(wù)能力，鞏固自身行業(yè)領(lǐng)先地位。

　　本文將深入剖析江順科技在鋁型材擠壓模具及配套設(shè)備領(lǐng)域的核心競(jìng)爭(zhēng)力，探究其如何依托技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)，以“模具+設(shè)備+產(chǎn)品”協(xié)同業(yè)務(wù)體系，精準(zhǔn)把握新能源汽車、光伏、風(fēng)電等新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展機(jī)遇，加速全球化布局，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)。

　　公司身處鋁合金產(chǎn)業(yè)鏈，主要產(chǎn)品為“鋁型材擠壓模具及配件”、“鋁型材擠壓配套設(shè)備”、“精密機(jī)械零部件”，上述產(chǎn)品主要面向鋁合金加工制造企業(yè)。

　　鋁型材擠壓模具及配件、鋁型材擠壓配套設(shè)備、精密機(jī)械零部件等是公司的三大核心業(yè)務(wù)，2024年收入占比分別為42.98%、38.67%、14.27%。

　　鋁合金在下游應(yīng)用中通常是不規(guī)則的形狀，并不是簡(jiǎn)單的鋁板，所以需要模具來(lái)塑形。通過(guò)對(duì)鋁錠加熱并施加壓力壓向模具，模具約束鋁材流動(dòng)的方向和形狀，就擠壓出所需的型材。模具的作用就是用來(lái)給鋁型材定型，一個(gè)形狀的型材就需要一種模具進(jìn)行配套，所以模具通常是定制化生產(chǎn)。

　　公司的配件主要是擠壓生產(chǎn)線中要用到的擠壓筒、擠壓桿和擠壓餅等部件，是擠壓生產(chǎn)線的重要組成部分，也是傳遞擠壓壓力的重要部件。

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　　公司的設(shè)備是用于鋁型材擠壓工藝的各種大型產(chǎn)線裝備，公司會(huì)根據(jù)客戶的需求做定制化研發(fā)，并生產(chǎn)出客戶所需的設(shè)備，幫助其打造擠壓生產(chǎn)線）精密機(jī)械零部件

　　綜上來(lái)看，公司做的三大業(yè)務(wù)主要是“設(shè)備、模具、產(chǎn)品”，這三大業(yè)務(wù)具有很高的協(xié)同性。

　　公司技術(shù)實(shí)力較強(qiáng)，是首部鋁型材熱擠壓模具行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的主持起草單位，依托模具業(yè)務(wù)形成的技術(shù)公信力，公司成功將業(yè)務(wù)版圖擴(kuò)展至設(shè)備制造領(lǐng)域。兩項(xiàng)業(yè)務(wù)形成雙向賦能：設(shè)備銷售為模具業(yè)務(wù)打開市場(chǎng)入口，模具的技術(shù)優(yōu)勢(shì)則反哺設(shè)備，提升其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，構(gòu)建起良性循環(huán)的業(yè)務(wù)生態(tài)。

　　此外，基于前兩大板塊積累的工藝know-how和設(shè)備適配經(jīng)驗(yàn)，公司進(jìn)一步向下游延伸至產(chǎn)品制造領(lǐng)域。這種垂直整合模式既能驗(yàn)證設(shè)備模具的系統(tǒng)性能，又能通過(guò)終端產(chǎn)品反哺上游進(jìn)行技術(shù)優(yōu)化，可實(shí)現(xiàn)全鏈條的價(jià)值放大。

　　這種技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)-裝備制造-產(chǎn)品輸出的發(fā)展模式，既保證了各業(yè)務(wù)板塊的專業(yè)深度，又通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同實(shí)現(xiàn)了1+12的整體效益，構(gòu)建了獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　公司毛利率非常穩(wěn)定，基本在35%上下，反映出業(yè)務(wù)模式和產(chǎn)品體系較為成熟。

　　公司產(chǎn)品下游主要是鋁型材加工行業(yè)，鋁及鋁型材由于具有質(zhì)量輕、易加工、耐腐蝕、導(dǎo)熱導(dǎo)電及可回收性強(qiáng)等優(yōu)良性能，被廣泛應(yīng)用于建筑工程、車輛輕量化、航空航天、新能源、3C電子、工業(yè)裝備、機(jī)器人、金屬包裝等眾多不同領(lǐng)域。

　　近幾年，在新能源汽車輕量化零部件、光伏邊框、風(fēng)電外殼、儲(chǔ)能艙體、3C電子精密零部件、航空航天高端鋁材、機(jī)器人軀體等細(xì)分領(lǐng)域快速增長(zhǎng)的推動(dòng)下，鋁型材需求持續(xù)增加，2024年鋁型材產(chǎn)量創(chuàng)新高，達(dá)到6,783.1萬(wàn)噸。

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　　公司主要終端下游包括建筑、光伏、風(fēng)電、新能源汽車、軌道交通等，近年來(lái)，新能源產(chǎn)業(yè)（汽車、風(fēng)電、光伏）的快速成長(zhǎng)對(duì)于公司收入的穩(wěn)步增長(zhǎng)有重要貢獻(xiàn)作用。

　　中國(guó)模具企業(yè)正迎來(lái)產(chǎn)品出海的戰(zhàn)略機(jī)遇期。隨著行業(yè)技術(shù)水平和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的持續(xù)提升，我國(guó)模具出口規(guī)模呈現(xiàn)加速擴(kuò)張態(tài)勢(shì)。據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2017年，我國(guó)模具出口額為54.90億美元；到2023年，我國(guó)模具出口額穩(wěn)步增至80.13億美元，與2022年同比增長(zhǎng)4.4%，出口總額穩(wěn)步增長(zhǎng)。

　　公司踐行全球化發(fā)展戰(zhàn)略，精準(zhǔn)把握全球市場(chǎng)機(jī)遇，成功構(gòu)建境內(nèi)外協(xié)同發(fā)展的業(yè)務(wù)格局。其中，海外市場(chǎng)表現(xiàn)突出，業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，市場(chǎng)份額穩(wěn)步提升，成為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)力。2022-2024年，境外收入占比從15.89%躍升至25.43%，年均提升近5個(gè)百分點(diǎn)，增速持續(xù)領(lǐng)跑整體業(yè)務(wù)，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的國(guó)際市場(chǎng)拓展能力。

　　模具被稱為“工業(yè)之母”，主要用于高效、大批量生產(chǎn)工業(yè)品，是鋁加工制造業(yè)的核心工具。由于模具多為定制化單件生產(chǎn)，所以行業(yè)呈現(xiàn)出企業(yè)數(shù)量多、規(guī)模小、集中度低的特點(diǎn)。

　　然而，模具的尺寸精度又非常重要，直接影響工業(yè)品的質(zhì)量，下游客戶為確保大規(guī)模生產(chǎn)的品控，通常認(rèn)證合格供應(yīng)商后不會(huì)輕易更換，這種特點(diǎn)使得供應(yīng)商與客戶之間容易形成較強(qiáng)的合作粘性。

　　國(guó)內(nèi)鋁型材擠壓模具行業(yè)呈現(xiàn)分散競(jìng)爭(zhēng)格局，多數(shù)企業(yè)受限于技術(shù)水平和資金規(guī)模，產(chǎn)品集中于中低端市場(chǎng)。這些企業(yè)普遍存在設(shè)備自動(dòng)化程度低、研發(fā)投入不足、服務(wù)能力單一等問(wèn)題，難以滿足下游市場(chǎng)對(duì)多規(guī)格、全產(chǎn)線的一站式配套需求。

　　與之形成對(duì)比的是，少數(shù)頭部企業(yè)通過(guò)引進(jìn)高精度加工中心、構(gòu)建柔性化生產(chǎn)線，并依托模具開發(fā)+設(shè)備自動(dòng)化改造+工藝優(yōu)化的系統(tǒng)服務(wù)能力。憑借技術(shù)與服務(wù)的雙重優(yōu)勢(shì)，這類企業(yè)不僅持續(xù)擴(kuò)大市場(chǎng)份額，更在中高端模具領(lǐng)域加速實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代，重塑行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局。

　　公司是國(guó)內(nèi)少數(shù)集研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)及服務(wù)能力為一體、產(chǎn)品規(guī)格豐富且能夠?yàn)榭蛻敉瑫r(shí)提供擠壓模具及擠壓配套設(shè)備一站式服務(wù)的生產(chǎn)企業(yè)之一。2020年至2023年，公司產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率約為3.53%、4.27%、5.25%、5.87%，對(duì)于相對(duì)分散的模具行業(yè)，公司的業(yè)務(wù)規(guī)模屬于較大的水平。根據(jù)中國(guó)有色金屬加工工業(yè)協(xié)會(huì)出具的證明，公司不僅產(chǎn)品相關(guān)指標(biāo)處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的占有率也較高，排名行業(yè)前列。

　　鋁型材擠壓模具及配件、鋁型材擠壓配套設(shè)備領(lǐng)域目前暫無(wú)A股上市公司，因此我們也可以側(cè)面推斷，公司在該細(xì)分行業(yè)處于領(lǐng)先地位。

　　近幾年公司的市占率呈現(xiàn)持續(xù)上升態(tài)勢(shì)。這一增長(zhǎng)主要得益于：1）產(chǎn)品矩陣的持續(xù)完善，實(shí)現(xiàn)了全產(chǎn)線一站式配套服務(wù)能力的突破；2）依托長(zhǎng)期穩(wěn)定的客戶合作關(guān)系，在行業(yè)集中度較低的市場(chǎng)環(huán)境中構(gòu)建起差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；3）配套服務(wù)體系的有效強(qiáng)化，顯著提升了客戶粘性。這些優(yōu)勢(shì)共同推動(dòng)了公司市場(chǎng)份額的穩(wěn)步提升。

　　在鋁型材擠壓模具及擠壓配套設(shè)備方面，公司已與國(guó)內(nèi)鋁型材制造行業(yè)排名前列的知名企業(yè)如華建鋁業(yè)、棟梁鋁業(yè)、鑫鉑股份（003038.SZ）、豪美新材（002988.SZ）、敏實(shí)集團(tuán)、旭升集團(tuán)（603305.SH）、興發(fā)鋁業(yè)（，以及國(guó)外知名鋁型材制造企業(yè)如WISPECO等建立了長(zhǎng)期、穩(wěn)定的合作關(guān)系。

　　鋁型材作為中間工業(yè)材料，其應(yīng)用價(jià)值需通過(guò)汽車、消費(fèi)電子、建筑等終端行業(yè)實(shí)現(xiàn)。上述鋁型材企業(yè)服務(wù)的終端客戶包括特斯拉、中車集團(tuán)、陽(yáng)光電源、金風(fēng)科技、通威股份等大型企業(yè)，其對(duì)供應(yīng)商的認(rèn)證要求較高，通常會(huì)對(duì)其鋁型材供應(yīng)商的生產(chǎn)線自動(dòng)化程度、模具品質(zhì)、產(chǎn)品質(zhì)量等進(jìn)行審廠和認(rèn)證，所以公司的模具和設(shè)備能夠進(jìn)入知名鋁型材制造企業(yè)的供應(yīng)鏈，也是公司技術(shù)實(shí)力被終端下游認(rèn)可的一種體現(xiàn)。

　　在新能源汽車及汽車輕量化、軌道交通、光伏等新興領(lǐng)域快速發(fā)展的驅(qū)動(dòng)下，鋁型材市場(chǎng)需求持續(xù)攀升。訂單不等人，為及時(shí)響應(yīng)客戶需求，在IPO推進(jìn)過(guò)程中，公司以自有資金提前啟動(dòng)募投項(xiàng)目建設(shè)，加快產(chǎn)能布局，搶占市場(chǎng)先機(jī)。

　　根據(jù)招股書披露，截至2024年12月31日，公司在建工程余額顯著下降，主要因?yàn)槟纪俄?xiàng)目主體工程已完成建設(shè)并轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)核算，這表明募投項(xiàng)目的產(chǎn)能釋放進(jìn)程已進(jìn)入倒計(jì)時(shí)階段。隨著新產(chǎn)能的逐步落地，公司將依托規(guī)模效應(yīng)與技術(shù)優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步提升市場(chǎng)份額，鞏固行業(yè)領(lǐng)先地位。