4月4日，國務院關稅稅則委員發布公告，自4月10日12時01分起對原產于美國的所有進口商品，在現行適用關稅稅率基礎上加征34%關稅。作為對美國“對等關稅”政策的回應，預示著貿易戰博弈升級，將對全球貿易格局產生深遠影響。在這個背景下，鋁市場亦面臨一定挑戰。

　　商品、金融市場對貿易戰加劇反應較強，清明期間納斯達克指數跌11.44%，CMX白銀跌11.42%，WTI跌9.9%，道瓊斯跌9.26%，倫銅、倫鋁分別跌8.61%、2.78%。美國高盛集團發布報告，將今后12個月美國出現經濟衰退的概率從此前的20%上調至35%。報告稱，美國激進的關稅政策將提高通脹率與失業率，阻礙美國經濟增長并增加衰退的風險。

　　據中華人民共和國海關總署數據顯示，2024年我國外貿進出口總額約62642.9億美元，同比增長5%。其中，出口總額約36357.1億美元，漲幅超7%，進口總額約26271.4億美元，同比增長2.3%。

　　2024年全年中美貿易額為6882.8億美元，同比增長3.7%，占國內外貿總額的10.99%。其中，中國對美國出口5246.56億美元，增長4.9%，占國內出口總額的14.42%；中國自美國進口1636.24億美元，下降0.1%，占國內進口總額的6.23%。

　　就鋁相關產品而言，國內九游體育自美國進口的原鋁為零，2024年自美國進口的鋁材數量僅為1.43萬噸，占比0.56%，因此我們主要關注鋁出口。

　　因國內對原鋁出口有限制，因而國內鋁產品出口以鋁材形式為主，據中華人民共和國海關總署數據顯示，2024年中國鋁材產品出口量為630.11萬噸，同比增長112.67萬噸，增幅19.26%。而就過去10年的數據來看，國內鋁材出口以年均6.26%的速率增長。

　　出口依賴度而言，據卓創資訊301299）監測，2024年中國鋁產品出口依賴度為14.19%，過去10年鋁產品出口平均依賴度為13.69%。2024年中國電解鋁總需求量為4441.56萬噸，同比增幅3.71%，過去10年，國內電解鋁需求年均增速為4.38%。

　　結合出口量、國內需求量及出口依賴度變遷可以看到，國內鋁產品需求及出口同步保持高增長，出口依賴度基本維持在14%左右。在面臨內需結構調整的背景下，就鋁材產品而言，需求結構良性，并未對出口形成過度依賴。

　　就出口結構來看，2024年國內鋁材出口占比最大的國家為墨西哥，年出口量為63.26萬噸，占比10%；第二為越南，出口量41萬噸，占比7%；韓國、泰國、印度分別占比6%；而直接出口至美國的鋁材占比為4%。僅從直接出口美國的量來看，此番關稅調整涉及的量為25.94萬噸，直接影響相對有限。

　　而間接影響方面，自2018年起特朗普政府便通過“232條款”開始對我國鋁產品加征10%關稅，作為應對，鋼、鋁產品皆有部分經墨西哥、加拿大的轉口貿易存在。但卓創資訊調研發現，鋁產品轉口貿易條件較為苛刻，實際涉及的量較小，此處援引環球時報的數據：“據美國《洛杉磯時報》西語版稱，美國每年約從墨西哥進口10.5萬噸鋁，其中約有6%是在墨境外冶煉或鑄造的。”參照這個比例，轉口貿易涉及的量甚微。假使出口至加拿大、墨西哥的鋁材全部轉往美國，2024年總量也僅為88.54萬噸，占比總出口比例為14%。轉口貿易方面涉及的間接影響，亦相對有限。

　　據公開數據顯示，美國鋁年度消費量約在400萬噸以上，其中40%以上依賴進口，加拿大、墨西哥是兩個最重要的進口國，據摩根士丹利數據顯示，美國進口鋁來源的55%以上來自加拿大。美國無差別加征關稅，首先沖擊的應當是自身的“盟友及伙伴”，并進而反噬自己。

　　綜合來看，我國的出口結構良性，出口至美國的占比下降至15%以下，進口美國商品也在九游體育此前多輪制裁中下降至6%左右，貿易戰加劇，對國內進出口的沖擊處在可控范圍，且美國此舉破壞了全球貿易秩序，缺乏基本的經濟邏輯，必然會引起其他國家強烈反制，后市應當著重關注貿易談判的可能。

　　就鋁產品而言，出口依賴度亦未出現明顯失衡，美國貿然調整關稅政策，對自身及其伙伴的沖擊要遠大于對我國的影響。對國內外鋁市場的實際影響而言，或將使得國際貨源流動受沖擊，國際市場貨源流向發生動態調整，在這個過程中倫鋁價格將會面臨壓力；而美國國內鋁乃至其他商品溢價提升，繼續加劇其通脹水平，影響美聯儲貨幣政策。

　　而國內短期出口受到擾動，體現一定的供應壓力，但總體基本面延續良性，國內鋁產業結構暫無結構性矛盾，可以消納掉本輪沖擊。就鋁價格預期而言，短期價格承壓震蕩，中長期延續良性的預期不變。