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鋁合金是僅次于鋼鐵的第二大金屬結(jié)構(gòu)材料，但鋁合金添加劑卻是個(gè)不為人所熟悉的“冷門(mén)”行業(yè)。
純鋁質(zhì)地輕、強(qiáng)度低，只有在純鋁中添加不同的金屬添加劑，才能制成滿足各種要求的鋁合金。雖然這些添加劑僅占鋁合金材料比重的1%-3%，卻是鋁合金制造業(yè)中不可或缺的材料。
1995年，57歲的張盛田在退休后與兒子張忠凱、張忠華一同創(chuàng)辦了哈爾濱東盛金材科技（集團(tuán)）股份有限公司（下稱“東盛金材”），從事鋁合金添加劑的生產(chǎn)銷售。
如今，30年匆匆已逝，耄耋之年的張盛田雖仍手握控股權(quán)，但在管理上早已退居“二線”，小兒子張忠凱成了東盛金材新一代掌門(mén)人。
在張忠凱的管理下，不僅帶領(lǐng)家族轉(zhuǎn)股套現(xiàn)、大額分紅獲得了真金白銀，更是帶領(lǐng)公司向北交所發(fā)起了沖擊。遞表不到一個(gè)月，東盛金材便收到了審核問(wèn)詢函。
圍繞行業(yè)現(xiàn)狀、公司信息、財(cái)務(wù)指標(biāo)等多個(gè)緯度，交易所要求東盛金材對(duì)市場(chǎng)空間情況、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑風(fēng)險(xiǎn)、原材料供應(yīng)穩(wěn)定性、毛利率波動(dòng)合理性、財(cái)務(wù)內(nèi)控規(guī)范性等11個(gè)問(wèn)題進(jìn)行全面、透明的披露。
東盛金材的家族色彩十分濃重，公司實(shí)際控制人為張盛田、段桂芝、張忠凱、張忠華、張忠坤五人，其中，張盛田、段桂芝為夫妻關(guān)系，張忠凱、張忠華、張忠坤為二人之子，一家五口合計(jì)持有公司84.08%股份。
張氏家族中，86歲高齡的張盛田為公司控股股東，持股比例30.4%；小兒子張忠凱是東盛金材的“掌門(mén)人”，擔(dān)任公司董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理職位；大兒子張忠華為“二把手”，為公司副董事長(zhǎng)兼常務(wù)副總經(jīng)理；老二張忠坤與父母分別占據(jù)著公司另外三席董事之位。
1995年，張盛田、張忠凱、張忠華父子共同創(chuàng)辦了東盛金材的前身——哈爾濱市東盛金屬材料加工廠（下稱“東盛廠”）。彼時(shí)，個(gè)人開(kāi)辦的私營(yíng)企業(yè)掛靠集體企業(yè)成為普遍現(xiàn)象，因此，東盛廠設(shè)立時(shí)掛靠在勞動(dòng)局下屬集體企業(yè)勞服公司。
2003年，因當(dāng)?shù)卣咦儎?dòng)等歷史原因影響，公司解除與勞服公司的掛靠關(guān)系，重新掛靠到民政協(xié)會(huì)名下。公司實(shí)際最終出資人為張盛田，出資不存在集體資產(chǎn)成份。
2008年11月，東盛廠解除掛靠，并于2008年12月改制設(shè)立為東盛有限，由張盛田100%持股。
公司自設(shè)立至報(bào)告期期初(2021年初)進(jìn)行了三次增資和一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓。截至2021年初，東盛金材由張氏家族合計(jì)持有89.94%股權(quán)，并由東盛成長(zhǎng)、東眾投資、劉颋分別持股5.4%、2.7%、1.96%。
2022年，東盛金材緊鑼密鼓地完成了四次增資和四次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，而股權(quán)轉(zhuǎn)讓基本上是張氏家族對(duì)外轉(zhuǎn)讓股權(quán)，過(guò)程中，實(shí)控人一家獲益匪淺。
2022年4月，張忠凱、張忠華以41元/股的價(jià)格向8位自然人股東合計(jì)轉(zhuǎn)讓54.5萬(wàn)股股份，轉(zhuǎn)讓總價(jià)2,234.5萬(wàn)元。
2022年10月，張盛田、張忠凱、段桂芝合計(jì)向振興基金轉(zhuǎn)讓153萬(wàn)股、向交潤(rùn)科技、科力高科、穗甬創(chuàng)業(yè)、融匯工創(chuàng)合計(jì)轉(zhuǎn)讓164.65萬(wàn)股，兩次股轉(zhuǎn)各自套現(xiàn)6000萬(wàn)元、6,456.88萬(wàn)元。
兩個(gè)月后，張盛田、段桂芝、張忠凱、張忠華、張忠坤將持有的公司63.75萬(wàn)股股份轉(zhuǎn)讓給龍江創(chuàng)投，套現(xiàn)2500萬(wàn)元。
除了通過(guò)轉(zhuǎn)讓股權(quán)獲得真金白銀以外，在掛牌新三板前夕，東盛金材還實(shí)施了大額分紅。2022年5月及12月，東盛金材分別對(duì)公司2021年度及2022年度凈利潤(rùn)進(jìn)行分配，兩次分別進(jìn)行現(xiàn)金分紅2266.94萬(wàn)元、1.4億元，累計(jì)分紅金額占同年凈利潤(rùn)的比例達(dá)75.12%。按照張氏家族84.08%的持股比例計(jì)算，其累計(jì)可分得1.22億元。
東盛金材主營(yíng)業(yè)務(wù)為鋁合金元素添加劑等新型金屬功能材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。產(chǎn)品主要包括鋁合金元素添加劑、鋁基中間合金兩大類，報(bào)告期內(nèi)營(yíng)業(yè)收入約90%來(lái)自鋁合金元素添加劑。
公司提供的鋁合金元素添加劑包括錳（Mn）、鐵（Fe）、銅（Cu）、鈦（Ti）、鉻（Cr）、鎳（Ni）和硅（Si）等元素，共9個(gè)劑型100多個(gè)牌號(hào)。產(chǎn)品境外銷售占比五成。
據(jù)東盛金材介紹，在鋁合金元素添加劑市場(chǎng)中，公司產(chǎn)品在2018年至2023年市場(chǎng)占有率位列全球第一。
但對(duì)于此說(shuō)法，北交所提出了質(zhì)疑，要求東盛金材按產(chǎn)品類型客觀披露發(fā)行人鋁合金元素添加劑、鋁基中間合金產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率，說(shuō)明“2018年至2023年市場(chǎng)占有率位列全球第一”的具體計(jì)算過(guò)程；說(shuō)明“公司在全球鋁合金產(chǎn)業(yè)鏈中的地位進(jìn)一步增強(qiáng)”“公司系列產(chǎn)品技術(shù)水平全球領(lǐng)先”“鋁型助劑制備技術(shù)具有明顯先發(fā)優(yōu)勢(shì)”等表述的具體依據(jù)，是否存在夸大披露的情形。
在業(yè)績(jī)上，東盛金材出現(xiàn)大幅波動(dòng)的情形。2021年-2024年上半年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為9.3億元、10.45億元、6.58億元及3.68億元，凈利潤(rùn)分別為9469.77萬(wàn)元、1.22億元、5175.88萬(wàn)元及3069.36萬(wàn)元。
與此同時(shí)，公司毛利率亦處于上下波動(dòng)態(tài)勢(shì)，報(bào)告期各期分別為16.62%、19.26%、16.78%及17.58%。
2023年，公司業(yè)績(jī)大幅度下滑的原因來(lái)自產(chǎn)品的量?jī)r(jià)齊跌。當(dāng)期，公司鋁合金元素添加劑銷量?jī)H3.22萬(wàn)噸，同比下降17.44%，且較2021年的4.74萬(wàn)噸下降32.07%。
同期，包括錳劑、鉻劑、鐵劑、鈦劑等多種鋁合金元素添加劑單價(jià)均處于下跌狀態(tài)。其中，錳劑單價(jià)下跌至1.57萬(wàn)元，同比下降幅度高達(dá)40.48%；速溶硅單價(jià)同比下降24.3%至1.61萬(wàn)元。
對(duì)于業(yè)績(jī)的大幅波動(dòng)，東盛金材解釋道，2021年至2022年，受到公共衛(wèi)生事件、大宗商品市場(chǎng)價(jià)格大幅波動(dòng)等偶發(fā)因素?cái)_動(dòng)的影響，其間國(guó)際海運(yùn)受阻導(dǎo)致下游市場(chǎng)供需失衡，爆發(fā)性增長(zhǎng)不具有可持續(xù)性且在一定程度上透支了未來(lái)需求，受此影響2023年價(jià)量齊跌，業(yè)績(jī)同比大幅下滑。
不過(guò)，監(jiān)管部門(mén)看來(lái)，仍要求東盛金材進(jìn)一步結(jié)合報(bào)告期前期業(yè)績(jī)情況、2024 年度業(yè)績(jī)情況等，說(shuō)明在不考慮導(dǎo)致2021-2022年業(yè)績(jī)高位的偶發(fā)性因素后，公司的常規(guī)業(yè)績(jī)水平，并結(jié)合在手訂單及同比變動(dòng)情況、各類產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)、公司主要產(chǎn)品市場(chǎng)占有率變動(dòng)情況、采取的改善措施及成效等，說(shuō)明導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑的因素是否已經(jīng)消除，業(yè)績(jī)下滑趨勢(shì)是否扭轉(zhuǎn)及判斷依據(jù)，是否對(duì)公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力構(gòu)成重大不利影響。
報(bào)告期內(nèi)，東盛金材毛利率雖出現(xiàn)上下波動(dòng)狀態(tài)，但其整體毛利率水平要高于同行。報(bào)告期各期，公司毛利率分別高出同行均值3.18個(gè)百分點(diǎn)、6.5個(gè)百分點(diǎn)、7.38個(gè)百分點(diǎn)及8.63個(gè)百分點(diǎn)。
然而，在毛利率幾乎高出同行業(yè)可比公司近一倍的情況下，東盛金材的研發(fā)費(fèi)用率卻僅僅是同行均值的三分之一。
報(bào)告期內(nèi)，東盛金材研發(fā)費(fèi)用分別為0.07億元、0.13億元、0.11億元和0.05億元，研發(fā)費(fèi)用率分別為0.70%、1.27%、1.66%和 1.26%。同期，可比公司的研發(fā)費(fèi)用率均值分別為3.53%、3.6%、4.02%、3.93%。
此外，東盛金材的產(chǎn)能利用率處于低位。2024年上半年，東盛金材主要產(chǎn)品鋁合金元素添加劑產(chǎn)能利用率為81.51%，較2022年、2023年的72%、67.98%有所提升，但不及2021年的114.90%。
公司表示，鋁合金元素添加劑是公司核心產(chǎn)品，2021年產(chǎn)能利用率超過(guò)100%，系下游訂單量迅速增長(zhǎng)，產(chǎn)品供不應(yīng)求所致；2022年受公共衛(wèi)生事件封控以及下游客戶去庫(kù)存等影響，產(chǎn)能利用率下降較大；2023年受下游客戶去庫(kù)存影響，產(chǎn)能利用率進(jìn)一步下滑。2024年1-6月下游客戶去庫(kù)存結(jié)束，市場(chǎng)行情有所回暖，產(chǎn)能利用率大幅回升。
2024年上半年，另一主要產(chǎn)品鋁基中間合金產(chǎn)能利用率為59.45%，該產(chǎn)品于2021年-2023年的產(chǎn)能利用率分別為48.72%、62.28%、39.98%。
而此次IPO，東盛金材仍計(jì)劃募資擴(kuò)產(chǎn)。本次發(fā)行，公司擬募集資金3.5億元，其中2.66億元擬投入年產(chǎn)6萬(wàn)噸合金添加劑、3萬(wàn)噸鋁中間合金和2萬(wàn)噸鋁鈦硼絲生產(chǎn)項(xiàng)目、8,403.20萬(wàn)元擬投入研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。
截至2023年末，東盛金材總產(chǎn)能合計(jì)4.91萬(wàn)噸，而此次募資擴(kuò)產(chǎn)新增產(chǎn)能合計(jì)達(dá)11萬(wàn)噸。
東盛金材生產(chǎn)產(chǎn)品所需的原材料主要為電解錳，2021年-2024年上半年，電解錳采購(gòu)額分別為5.23億元、3.59億元、2.54億元及1.4億元，占原材料采購(gòu)總額的五成。
其中，報(bào)告期各期，向第一大供應(yīng)商寧夏天元錳業(yè)集團(tuán)有限公司（下稱“天元錳業(yè)”）采購(gòu)電解錳的金額分別為4.96億元、3.42億元、2.51億元及1.4億元?？梢?jiàn)，東盛建材采購(gòu)電解錳的來(lái)源幾乎全部來(lái)自于天元錳業(yè)，采購(gòu)集中度相當(dāng)高。
據(jù)悉，天元錳業(yè)成立于2003年7月，注冊(cè)資本為800億元，實(shí)際控制人為賈天將。東盛金材于2010年開(kāi)始與天元錳業(yè)合作，迄今合作歷史超14年。
東盛金材表示，若天元錳業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)發(fā)生重大變化，或產(chǎn)品質(zhì)量、生產(chǎn)能力、交付期等未能滿足公司要求，或雙方的合作關(guān)系發(fā)生重大不利變化，天元錳業(yè)改變合作方式、產(chǎn)能變化，或合同到期不能續(xù)簽以及提前終止等，均可能對(duì)公司業(yè)務(wù)的穩(wěn)定性產(chǎn)生重大不利影響。
而天元錳業(yè)正處于破產(chǎn)重整階段。2023年9月，法院裁定受理天元錳業(yè)的破產(chǎn)重整申請(qǐng)，“近三年受債務(wù)問(wèn)題及市場(chǎng)因素影響，天元錳業(yè)集團(tuán)經(jīng)營(yíng)持續(xù)虧損，償債能力喪失，職工工資存在緩發(fā)欠發(fā)情況?！?
這意味著，東盛金材高度依賴的主要供應(yīng)商正面臨較大的經(jīng)營(yíng)問(wèn)題，受此影響，公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力也將被迫接受一次大考驗(yàn)。同時(shí)，這也觸碰了審核紅線，問(wèn)詢函中，北交所要求東盛新材說(shuō)明天元錳業(yè)破產(chǎn)重整對(duì)公司原材料供應(yīng)的穩(wěn)定性、持續(xù)性是否存在重大不利影響。
值得一提的是，天元錳業(yè)除了與公司有業(yè)務(wù)往來(lái)以外，還曾存在借貸關(guān)系。2022年3月，東盛金材子公司向天元錳業(yè)供應(yīng)商中寧縣豐和實(shí)業(yè)有限公司提供借款4600萬(wàn)元，天元錳業(yè)承擔(dān)連帶保證責(zé)任，該款項(xiàng)已于2022年4月償還。
而豐和實(shí)業(yè)選擇向東盛金材借款的原因及合理性、資金流向及使用用途，是否為天元錳業(yè)對(duì)公司的要求或?qū)倦娊忮i供應(yīng)的附加條件等，亦需要東盛金材做出解答。
除了供應(yīng)商風(fēng)險(xiǎn)外，東盛金材還面臨著3幅土地瑕疵問(wèn)題，這些土地均為集體土地，且相關(guān)問(wèn)題存在的時(shí)間也較久。
其中一幅位于哈爾濱市平房區(qū)平新鎮(zhèn)新華村東盛路1號(hào)的土地面積為3146.70平方米，東盛金材在2006年以平新鎮(zhèn)新華村村辦企業(yè)的身份獲得該土地使用權(quán)。然而，東盛金材實(shí)際并非村辦企業(yè)，因此其獲得該土地使用權(quán)的過(guò)程存在瑕疵。
東盛金材在招股書(shū)中表示，公司已在2023年8月停止該瑕疵土地及其地上瑕疵房產(chǎn)的一切生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。
此外，同樣位于哈爾濱市平房區(qū)平新鎮(zhèn)新華村東盛路1號(hào)，面積達(dá)3808.8平方米的第二幅土地，東盛金材在未辦理土地證的情況下獲得了該土地使用權(quán)。東盛金材在2023年3月已停止對(duì)該地塊的占用并拆除該土地上自建建筑物并將土地恢復(fù)至耕地狀態(tài)。
第三幅瑕疵土地，源于2006年河北晉靈新能源材料有限公司通過(guò)土地出讓方式獲得的國(guó)有土地。然而，在實(shí)際建設(shè)過(guò)程中發(fā)現(xiàn)圍墻內(nèi)實(shí)際土地面積比購(gòu)買(mǎi)的土地多1.99畝，該部分土地?zé)o土地使用證。
直到2023年4月，該部分土地才被確認(rèn)為由滄縣風(fēng)化店鄉(xiāng)人民政府擁有土地所有權(quán)，而在2023年7月東盛金材全資子公司滄州東眾才通過(guò)租賃形式獲得了該土地的所有權(quán)。
東盛金材在招股書(shū)中表示，經(jīng)核查，保薦機(jī)構(gòu)認(rèn)為，公司3幅瑕疵土地事項(xiàng)不會(huì)構(gòu)成本次向不特定合格投資者公開(kāi)發(fā)行的實(shí)質(zhì)障礙。但這些土地瑕疵問(wèn)題仍可能因面臨法律風(fēng)險(xiǎn)等對(duì)東盛金材的未來(lái)發(fā)展產(chǎn)生不利影響。
附：東盛新材上市發(fā)行有關(guān)中介機(jī)構(gòu)清單保薦人、承銷商：國(guó)投證券股份有限公司律師事務(wù)所：北京德恒律師事務(wù)所會(huì)計(jì)師事務(wù)所：中審亞太會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)：中聯(lián)資產(chǎn)評(píng)估集團(tuán)有限公司
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