美聯儲議息會議后昨日公布的美國通脹和經濟數據具有韌性，進一步加大了聯儲降息速度及幅度放緩的市場預期，對于

　　美國三季度核心 PCE 物價指數同比終值為 2.2%，高于預期和前值的 2.1%。美國三季度 GDP 年化環比終值為 3.1%，高于預期和前值的 2.8%。就業數據方面，美國 12 月 14 日當周首次申請失業救濟人數為 22 萬人，低于預期的 23 萬人和前值的 24.2 萬人。

　　美聯儲召開議息會議，宣布降息 25 個基點，將聯邦基金目標利率區間下調至 4.25%-4.50%。聯儲發布的經濟展望報告顯示的點陣圖十分鷹派，聯儲票委預計 2025 年的終端利率較當前下降 50 個基點，即可能存在兩次 25 個基點的降息操作。這明顯低于九月份2025全年存在100個基點降息操作的點陣圖預期，對于 2025 年的降息次數預期明顯下降。鮑威爾表態鷹派，他明確表示降低通脹的進程比預期要緩慢，從現在開始將進入一個新的階段，對于進一步降息持謹慎態度。

　　美聯儲執行“鷹派降息”，當前 CME 利率觀測器顯示市場預期2025 年僅存在一次 25 個基點的降息操作，發生在五月議息會議。策略上建議逢高拋空，滬金主力合約參考運行區間 592-619 元/克，滬銀主力合約參考運行區間 7182-7681 元/千克。

　　美元指數延續走強，隔夜美股偏弱運行，銅價低開弱勢震蕩，昨日倫銅收跌1.77%至8885美元/噸，滬銅主力合約收至73590元/噸。產業層面，昨日LME庫存持平于272325噸，注銷倉單比例維持5.9%，Cash/3M貼水112.6美元/噸。國內方面，昨日上海地區現貨升水抬升至105元/噸，下游剛需消費為主需求有限，現貨流通一般，升水跟盤小幅調整。廣東地區庫存繼續減少，升水回升至165元/噸。進出口方面，昨日國內銅現貨進口盈利550元/噸左右，洋山銅溢價環比抬升。廢銅方面，昨日國內精廢價差小幅擴大至690元/噸，廢銅替代優勢降升。價格層面，中國政治局會議和中央經濟工作會議政策表態偏積極，但短期市場情緒并未明顯樂觀；美聯儲議息會議上進一步降息，但鷹派表述導致市場風險偏好降低。產業上看國內供需預期有所弱化，海外現貨市場維持偏弱?？傮w情緒面和產業面中性偏弱，關注前低附近的價格支撐，若情緒面持續偏弱，需要警惕銅價破位下跌的風險。今日滬銅主力運行區間參考：72800-74200元/噸；倫銅3M運行區間參考：8750-9000美元/噸。

　　2024年12月19日，滬鎳主力2501合約收盤跌1420元/噸至122830元/噸，跌幅1.14%。早間鮑威爾“放鷹”稱美聯儲對明年降息持謹慎態度，施壓大宗商品。疊加精煉鎳供應過剩格局不變，鎳價繼續回落。目前鎳價逐漸臨近高冰鎳一體化制精煉鎳成本線，繼續下跌空間不大。在海外交倉對過剩現貨有較強消化能力情況下，短期鎳價破位下跌概率較小，預計區間內偏弱整理為主。

　　現貨市場方面，基本面偏空，無結構性變化，雖盤面價格下跌使得下游采購意愿有所走強，但12月份整體需求相對冷清的情況仍在延續。金川一號鎳主流升水報價區間為3800-4000元/噸，平均升水為3900元/噸，與上一交易日相比下跌300元。俄鎳升貼水報價區間為-100至-200元/噸，平均升水為0元/噸，與上一交易日持平。

　　硫酸鎳方面，SMM電池級硫酸鎳指數價格為26358元/噸，電級硫酸的報價在25990-26910元/噸，均價較昨日持平。從成本角度來看，今日LME倫鎳價格持續回落至每噸15405美元，成本支撐力度持續走弱。在需求方面，市場有小量詢單及成交情況，相比上周前驅體廠對鹽價的接受度逐漸走高。在供給方面，鹽廠依舊保持挺價情緒。預計在成本壓力和庫存水平的雙重影響下，鎳鹽廠或將提高挺價系數，鎳鹽價格或將小幅上漲。

　　2024年12月20日，滬鋁主力合約報收19840元/噸（截止昨日下午三點），下跌0.40%。SMM現貨A00鋁報均價19620元/噸。A00鋁錠升貼水平均價-110。鋁期貨倉單84389噸，較前一日下降1041噸。LME鋁庫存665025噸，下降2500噸。2024-12-16：鋁錠去庫1萬噸至54.6萬噸，鋁棒去庫0.05萬噸至10.85萬噸。乘聯會數據顯示，12月1-15日，乘用車市場零售108.3萬輛，同比去年12月同期增長34%，較上月同期增長14%，今年以來累計零售2,134.1萬輛，同比增長6%。新能源市場零售53.6萬輛，同比去年12月同期增長71%，較上月同期增長6%，今年以來累計零售1,013.2萬輛，同比增長43%。海關總署最新數據顯示，2024年11月，中國出口未鍛軋鋁及鋁材66.9萬噸；1-11月累計出口615.9萬噸，同比增長18.8%。據SMM統計，2024年11月份（30天）國內電解鋁產量同比增長2.74%，2024年1-11月國內電解鋁廠產量累計同比增長3.86%。國內電解鋁運行產能約為4368萬噸左右，行業開工率同比增長0.46個百分點至95.56%。美聯儲鷹派表態，有色普遍走弱，短期內預計鋁價仍將維持震蕩偏弱走勢，國內參考運行區間：19500-20200元/噸；LME-3M參考運行區間：2450-2580美元/噸。

　　2024年12月19日，截止下午3時，氧化鋁指數日內下跌0.79%至4533元/噸，單邊交易總持倉39.5萬手，較前一交易日減少1.7萬噸?，F貨方面，山西和河南地區分別下跌25元/噸和10元/噸?；罘矫?，山東現貨均價較主力合約價格基差縮窄至485元/噸。海外方面，SMM澳洲FOB價格下跌14美金至666美金/噸，進口窗口小幅打開。期貨庫存方面，交割庫周庫存報5.42萬噸，較上一周去庫0.2萬噸。根據鋼聯最新數據，最新氧化鋁社會庫存錄得374萬噸，較上周去庫0.8萬噸。礦端，幾內亞CIF價格維持105美金/噸，澳大利亞鋁土礦CIF價格維持90美金/噸。

　　總體來看，原料端，國內整體仍未見規模復產，進口礦供應擾動不斷，短期礦石供應量難以大幅上行，海外礦石價格持續走高；供給端，受環保督察和礦石緊缺影響，短期供應增量有限，遠期供應大幅轉松拐點或見于明年一季度，后續需跟蹤投產進度和礦石供應情況；需求端，電解鋁開工仍維穩，但電解鋁價格受宏觀影響難以上行，近期部分電解鋁廠因高成本提前停槽檢修，后續需觀察停產產能是否會進一步擴大。進出口方面，海外氧化鋁報價進一步大跌，隨著澳洲氧化鋁廠恢復滿產，海外氧化鋁供應逐步轉松，進口窗口臨近打開，若進口窗口打開有望緩解國內氧化鋁緊缺局面。策略方面，當前國內氧化鋁基本面矛盾短期較難解除，現貨價格預計維持高位，但進一步上行空間有限，若海外價格進一步下跌帶動進口窗口打開，國內現貨價格或將出現松動。因明年一季度預期大投產規模較大，且若進口窗口打開或導致拐點提前，因此可逢高布局03或05空單。氧化鋁盤面多空博弈激烈，短期價格波動劇烈，建議做好風險控制，謹慎參與。國內主力合約AO2501參考運行區間：5000-5500元/噸。

　　2024年12月20日，滬錫主力合約報收240650元/噸，下跌2.02%（截止昨日下午三點）。國內，上期所期貨注冊倉單下降116噸，現為5311噸。LME庫存減少5噸，現為4625噸。長江有色錫1#的平均價為240650元/噸。上游云南40%錫精礦報收225050元/噸。乘聯會數據顯示，12月1-15日，乘用車市場零售108.3萬輛，同比去年12月同期增長34%，較上月同期增長14%，今年以來累計零售2,134.1萬輛，同比增長6%。市場零售53.6萬輛，同比去年12月同期增長71%，較上月同期增長6%，今年以來累計零售1,013.2萬輛，同比增長43%。安泰科對國內20家精錫冶煉廠產量統計結果顯示，2024年11月上述企業精錫總產量為17658噸，環比增長5.6%（前值修正為16725噸），同比增長10.8%。截止前11個月，國內樣本企業精錫總產量達到18.0萬噸，同比增長9.6%。美聯儲鷹派表態，有色普遍走弱，后續預計錫價將維持震蕩偏弱走勢，國內參考運行區間：23元/噸。LME-3M參考運行區間：28000-30500美元/噸。

　　周四滬鉛指數收至17411元/噸，單邊交易總持倉9.71萬手。截至周四下午15：00，倫鉛3S收至1972.5美元/噸，總持倉14.4萬手。內盤基差-175元/噸，價差-45元/噸。外盤基差-28.15美元/噸，價差-84.83美元/噸，剔匯后盤面滬倫比價錄得1.209，鉛錠進口盈虧為-601.28元/噸。SMM1#鉛錠均價17225元/噸，再生精鉛均價17225元/噸，精廢價差平水，廢電動車均價10050元/噸。上期所鉛錠期貨庫存錄得3.98萬噸，LME鉛錠庫存錄得25.53萬噸。據鋼聯數據，國內社會庫存錄減至4.93萬噸?？傮w來看：鉛精礦供應端邊際轉松，精礦加工費上行，原生鉛開工維持相對高位。再生鉛周產量邊際上調，成品庫存邊際去化。下游消費逐步回暖，蓄企開工率持續回升，后續仍尋備庫預期。部分冶煉企業檢修完成開始復產，近期鉛價有所下滑。近期國內大宗商品弱勢運行，警惕資金情緒退潮導致的下跌風險。

　　周四滬鋅指數收至24979元/噸，單邊交易總持倉28.13萬手。截至周四下午15：00，倫鋅3S收至2988美元/噸，總持倉23萬手。內盤基差350元/噸，價差265元/噸。外盤基差-26.53美元/噸，價差2.2美元/噸，剔匯后盤面滬倫比價錄得1.142，鋅錠進口盈虧為-304.54元/噸。SMM0#鋅錠均價25460元/噸，上海基差350元/噸，天津基差420元/噸，廣東基差595元/噸，滬粵價差-245元/噸。上期所鋅錠期貨庫存錄得2.17萬噸，LME鋅錠庫存錄得26.04萬噸。根據上海有色數據，國內社會庫存錄減至8.22萬噸?？傮w來看：美國財政政策緊縮預期強，美元指數延續強勢，有色金屬走勢偏承壓。鋅精礦港口庫存與工廠庫存持續抬升，鋅冶備庫較多，鋅精礦價格有所松動，近期鋅精礦加工費持續上行。12月會議后，政策刺激偏向消費端，地產基建板塊相關政策有限，黑鏈品種走勢偏承壓，下游鍍鋅企業利潤下滑，初端企業開工率邊際下行，基差價差有所松動，國內社會庫存去庫維持去庫。近期國內大宗商品弱勢運行，警惕資金情緒退潮導致的下跌風險。

　　五礦鋼聯碳酸鋰現貨指數（MMLC）晚盤報74,484元，較上一工作日-0.25%，其中MMLC級碳酸鋰報價74,300-76,500元，均價較上一工作日-300元（-0.40%），工業級碳酸鋰報價72,000-74,000元。LC2501合約收盤價73,920元，較前日收盤價-0.59%，主力合約收盤價貼水MMLC電碳平均報價1,480元。

　　工業品指數承壓，碳酸鋰基本面未見利好。國內碳酸鋰周度產量屢創歷史新高，本周環比小幅上揚1.2%。國內碳酸鋰庫存連續兩周企穩，8月以來去庫暫止。短期資源供給過剩格局難以扭轉，底部成本強支撐與鋰價回暖彈性供給釋放的矛盾將持續較長時間。近期市場主要矛盾圍繞消費展開，下游排產強預期的兌現程度和需求的延續性將會影響碳酸鋰定價走向。關注下游節前備貨現貨升貼水變化，以及終端搶出口的在一季度的持續性。今日廣期所碳酸鋰2501合約參考運行區間71,500-76,000元/噸。

　　周四下午15：00不銹鋼主力合約收12865元/噸，當日-0.35%(-45)，單邊持倉25.82萬手，較上一交易日+5221手。

　　現貨方面，佛山市場寶新304冷軋卷板報13350元/噸，較前日持平，無錫市場寶新304冷軋卷板報13600元/噸，較前日持平；佛山基差485(+45)，無錫基差735(+45)；佛山宏旺201報8650元/噸，較前日持平，宏旺罩退430報7800元/噸，較前日持平。

　　原料方面，山東高鎳鐵出廠價報950元/鎳，較前日-5。保定304廢鋼工業料回收價報9200元/噸，較前日持平。高碳鉻鐵北方主產區報價7300元/50基噸，較前日持平。期貨庫存錄得100661噸，較前日-12140。據鋼聯數據，社會庫存錄得94.04萬噸，環比增加1.93%，其中300系庫存61.45萬噸，環比增加1.66%。

　　12月19日，青山數科年產70萬噸冷軋不銹鋼板帶及配套精加工項目不銹鋼DRAPL冷帶退火酸洗機組退火爐順利完成烘爐作業，機組年產量70萬噸，品種為200系、300系不銹鋼。現貨方面相對企穩，總體還是傾向于優惠換量搶實單為主，部分201和304便宜10元20元，市場對減產預期反映較為積極。

　　周四，工業硅期貨主力（SI2502合約）加速走低，日內收跌1.48%，收盤報11315元/噸。現貨端，華東不通氧553#市場報價11250元/噸，環比上日-50元/噸，貼水主力合約65元/噸；421#市場報價12000元/噸（升水交割品，升水由2000元/噸調整為800元/噸），環比上日持穩，折合盤面價格11200元/噸，貼水期貨主力合約115元/噸。

　　盤面方面，工業硅價格日線級別仍處于下行趨勢之中，價格表現弱化，創下新低，價格仍存在繼續走低風險，繼續向下尋底。但考慮價格波動劇烈，建議暫時以觀望為主。

　　基本面方面，本周工業硅周產延續下行，主要體現在西南地區，新疆地區本周企穩。相較于工業硅供給端檢修式的減產，下游需求端多晶硅的行業壓力以及由此帶來的持續減產似乎讓市場更為擔憂。我們看到多晶硅當前周產已回落至接近去年同期水平，開工率更是下降到了50%以下，雖然本周多晶硅周產有所回升。光伏需求不佳，庫存高企，價格延續走弱，工廠虧損停產，多晶硅行業似乎遠未見到曙光。在多晶硅端（近年需求的最大增量方向）對于硅料需求前景黯淡的背景下，工業硅短時間的減產仍無法改變價格的悲觀預期。疊加工業硅當下歷史高位的庫存，我們認為或需要供給端規模更大、持續更久的減產才能改變當下寬松的結構以及期待對價格形成有效的支撐。九游體育官方網站