氧化鋁近期供需仍偏緊，預(yù)計(jì)近期運(yùn)行區(qū)間 3800 - 4300 元/噸，遠(yuǎn)期四季度或有邊際改善，價(jià)格預(yù)計(jì)在寬幅區(qū)間 3600 - 4300 元/噸。2024 年美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期修正，海外宏觀環(huán)境偏正面，國(guó)內(nèi)加大貨幣政策調(diào)控支持穩(wěn)增長(zhǎng)。原鋁市場(chǎng)供需預(yù)期趨緊，預(yù)計(jì)滬鋁主力價(jià)格核心區(qū)間為 19500 - 22000 元/噸。供應(yīng)方面，Q3 國(guó)產(chǎn)鋁土礦未見起色，進(jìn)口礦受雨季影響波動(dòng)，Q4 影響結(jié)束，印尼禁礦政策變化待觀察。氧化鋁 Q3 運(yùn)行產(chǎn)能創(chuàng)新高后波動(dòng)，Q4 或小幅抬升。2024Q4 冶金級(jí)氧化鋁產(chǎn)量預(yù)計(jì) 2091 萬噸，同比+3.6%，全年產(chǎn)量 8136 萬噸，同比+1.6%。國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)能集中釋放在 2024 年二三季度，四季度增長(zhǎng)空間有限。消費(fèi)方面，2024 年全年，消費(fèi)主版塊房地產(chǎn)、家電等用鋁增長(zhǎng) 192 萬噸，增速約 4.4%，年底結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存約 43 萬噸。供需平衡方面，九游體育官方網(wǎng)站2024 年全年氧化鋁預(yù)計(jì)短缺 161 萬噸，國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)出預(yù)估 4315 萬噸，預(yù)計(jì)供需短缺量在 10 萬噸左右。節(jié)奏上，Q4 氧化鋁近期供需偏緊，遠(yuǎn)期寬松預(yù)期無法證偽，電解鋁需求韌性強(qiáng)，下半年鋁價(jià)或高位震蕩，中期國(guó)內(nèi)鋁供給緊平衡，滬鋁或偏強(qiáng)。操作建議上，氧化鋁結(jié)構(gòu)操作建議正套，單邊操作近期區(qū)間震蕩，中長(zhǎng)期關(guān)注供需改善。電解鋁建議逢低做多，關(guān)注庫(kù)存拐點(diǎn)。風(fēng)險(xiǎn)因素包括云南供給擾動(dòng)、地產(chǎn)政策兌現(xiàn)不及預(yù)期、政策干預(yù)等。

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