在剛剛過去的2025年，尤其是下半年，氧化鋁價(jià)格一路打滑，甚至是在年末擊穿了國內(nèi)多數(shù)氧化鋁生產(chǎn)商的現(xiàn)金生產(chǎn)成本線，氧化鋁價(jià)格一度成為了行業(yè)熱議線，氧化鋁老板們經(jīng)歷了什么？

　　2024年1月份，受2023年末幾內(nèi)亞油庫爆炸、河南及山西部分鋁土礦山因安全生產(chǎn)壓力加大等原因?qū)е碌V石供應(yīng)趨緊，地區(qū)內(nèi)企業(yè)規(guī)模性減產(chǎn)，以及河北、山東氧化鋁廠因重污染天氣停產(chǎn)、減產(chǎn)等因素影響，氧化鋁價(jià)格快速上行，上漲幅度達(dá)到380元/噸。春節(jié)后至4月上旬，氧化鋁價(jià)格略有下降，進(jìn)入第一個(gè)平臺期，但從4月中旬開始，在宏觀數(shù)據(jù)的推動下，大宗商品價(jià)格集體上漲，SHFE三月期鋁突破20,000元/噸關(guān)口，受鋁價(jià)上漲的帶動及資金的推動，氧化鋁期貨價(jià)格沖高，帶動現(xiàn)貨市場價(jià)格上漲，達(dá)到上半年高點(diǎn)。

　　進(jìn)入6月份，氧化鋁價(jià)格再次回到平臺期，隨著期貨價(jià)格回落，資金對現(xiàn)貨價(jià)格的帶動力下降，同時(shí)因上游氧化鋁企業(yè)及貿(mào)易商可成交現(xiàn)貨量稀少，而下游電解鋁企業(yè)畏高觀望情緒較濃，采購意愿下降，導(dǎo)致氧化鋁現(xiàn)貨成交明顯減少，市場活躍度降低，氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格維持高位震蕩走勢。

　　氧化鋁價(jià)格快速上漲的第三個(gè)階段為9月至12月上旬，在此期間，一方面，下游電解鋁企業(yè)開工率持續(xù)上升，不斷刷新歷史高點(diǎn)，氧化鋁需求市場表現(xiàn)強(qiáng)勁，另一方面，氧化鋁企業(yè)受礦石供應(yīng)制約、部分企業(yè)檢修導(dǎo)致產(chǎn)量減少，并疊加冬季環(huán)保政策限制氧化鋁生產(chǎn)的擔(dān)憂，氧化鋁現(xiàn)貨市場供應(yīng)依舊偏緊，氧化鋁期貨價(jià)格階段內(nèi)大幅走高，拉動現(xiàn)貨市場價(jià)格持續(xù)上漲，至12月上旬達(dá)到年內(nèi)高點(diǎn)，其中10月單月漲幅就達(dá)到914元/噸。

　　2024年，國內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格最高為5,780元/噸，最低為3,156元/噸，均價(jià)4,084元/噸，同比上漲39.9%。

　　于是：從各個(gè)氧化鋁上市企業(yè)2024年的業(yè)績報(bào)告我們可以看到，氧化鋁板塊成為他們當(dāng)年業(yè)績的主要增長點(diǎn)。

　　2024年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2,370.66億元，增幅5.21%，屬于上市公司股東的凈利潤為124億元，增幅85.38%。其中，氧化鋁板塊的營業(yè)收入為740.04億元，較上一年同期的535.26億元增加204.78億元，稅前盈利為116.85億元，較上一年同期的10.50億元增加106.35億元。

　　2024年全年?duì)I收1561.69億元，同比增長16.9%，毛利潤達(dá)252億元；其中氧化鋁板塊收入373.52億元，同比增長40.6%，毛利潤達(dá)132.38億元。

　　2024年南山鋁業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入334.78億元，較上年同期增加16.06%；凈利潤59.56億元，較上年同期增加48.81%。南山鋁業(yè)表示，因海外氧化鋁項(xiàng)目全面達(dá)產(chǎn)及氧化鋁價(jià)格受市場影響大幅上漲，氧化鋁粉產(chǎn)品收入占比25.37%。

　　其它幾家企業(yè)的業(yè)績報(bào)告也均表明，氧化鋁板塊的業(yè)務(wù)收入使得他們在2024年過了一個(gè)肥年。

　　進(jìn)入2025年，海外氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能恢復(fù)，高價(jià)之下氧化鋁企業(yè)提產(chǎn)積極性高，國內(nèi)氧化鋁行業(yè)保持高位開工水平，新增產(chǎn)能開始釋放，供應(yīng)端處于擴(kuò)張周期，疊加庫存的累積，氧化鋁基本面轉(zhuǎn)過剩，持續(xù)過剩之下，氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格急速下跌，北方氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格最低跌破2,800元/噸，后氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格圍繞成本線上半年氧化鋁價(jià)格走勢

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　　2700元/噸以下，較年初基本腰斬。期貨方面，2025年12月5日，氧化鋁主力合約收于2590元/噸的價(jià)位，創(chuàng)下新低。這一價(jià)格已跌出行業(yè)公認(rèn)的現(xiàn)金生產(chǎn)成本區(qū)間。根據(jù)行業(yè)普遍的成本模型測算，國內(nèi)約90%至全部氧化鋁產(chǎn)能的邊際現(xiàn)金成本在2850至2950元/噸，完全成本則在3070至3170元/噸。

　　面對這種局面，氧化鋁老板表示非常扎心。“從業(yè)這么多年沒見過這樣的價(jià)格”，業(yè)內(nèi)人士的這句感嘆在2024年底和2025年底都適用，但意思迥異。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，造成如今的局面，供應(yīng)過剩是當(dāng)前市場的核心矛盾，具體因素包括礦源供應(yīng)穩(wěn)定、高庫存、新產(chǎn)能釋放等。