1、鋁價：2Q24 內(nèi)外盤鋁價快速上行，2Q24 SHFE 鋁價 2.06 萬元/噸，環(huán)比+7.84%。二季度云南地區(qū)電解鋁逐漸復(fù)產(chǎn)，但整體國內(nèi)鋁錠+鋁棒延續(xù)去庫趨勢，國內(nèi)需求預(yù)期較好，同時市場預(yù)期美聯(lián)儲降息將至，軟著陸之下需求預(yù)期及二次通脹支撐鋁價上行。 2、產(chǎn)銷量：2Q24 電解鋁在云南提前放開部分負荷以及傳統(tǒng)豐水期臨近水電限制逐漸解除的背景下緩慢復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)量整體較一季度抬升，至 7 月基本復(fù)產(chǎn)。下游鋁棒開工率提升至50%-51%，從而二季度總產(chǎn)量增長，但 4-6 月開工率逐漸下滑；鋁板帶箔開工率顯著提升，自 40%增長至 45%。 3、鋁板塊業(yè)績整體顯著提升： （1）電解鋁利潤維持高位貢獻業(yè)績增長：2Q24 氧化鋁均價 3666 元/噸，環(huán)比+9.53%，預(yù)焙陽極均價 4033 元/噸，環(huán)比+8.24%，按電解鋁行業(yè)平均單耗計算，單噸原鋁生產(chǎn)成本提升 761 元。電解鋁成本環(huán)比上行，而電解鋁價格在 2Q24 也迅速上行，整體上電解鋁利潤在二季度維持高位，為電解鋁企業(yè)業(yè)績做出較大貢獻。 （2）鋁加工板塊量增部分彌補加工費偏弱，業(yè)績環(huán)比修復(fù)：2Q24 鋁棒加工費較一季度下降較多，而鋁箔加工費仍處于低位，由于整體鋁棒及鋁板帶箔開工率較一季度回升，鋁價上行、加工費偏弱而量增之下，業(yè)績整體環(huán)比修復(fù)，營收環(huán)比增 17.74%，而歸母凈利潤環(huán)比增 38.08%。 4、后續(xù)走勢判斷：供應(yīng)增量有限，旺季將至國內(nèi)鋁錠+棒去庫加速，鋁價有望繼續(xù)向上修復(fù)。在產(chǎn)能紅線 年國內(nèi)電解鋁有望迎來產(chǎn)量達峰，同比增速顯著下滑，而需求端增速基于新能源車、特高壓以及光伏等產(chǎn)業(yè)帶動，預(yù)計依然維持穩(wěn)健增長，國內(nèi)電解鋁供需缺口逐漸擴大。穩(wěn)定利潤及現(xiàn)金流有望帶來鋁板塊估值抬升。建議關(guān)注全產(chǎn)業(yè)鏈布局且具備成長性的中國鋁業(yè)等標(biāo)的。

　　小米集團-W: 3Q25汽車業(yè)務(wù)扭虧為盈，手機毛利率或受存儲漲價影響 - 2025-11-20

　　浙江自然: 2025Q3經(jīng)營階段性承壓，水上用品預(yù)計快速增長且盈利爬坡順利 - 2025-11-20

　　宏觀經(jīng)濟專題報告：K型經(jīng)濟下，美國消費韌性前景存疑 - 2025-11-20

　　金發(fā)科技: 公司深度報告：從材料到平臺，科技浪潮下驗證成長邏輯 - 2025-11-20

　　高途: 3季度業(yè)績預(yù)覽：線上業(yè)務(wù)穩(wěn)健，關(guān)注長期線下業(yè)務(wù)運營效率提升進程 - 2025-11-20

　　《“十五五”規(guī)劃建議》解讀：政策紅利下農(nóng)林牧漁企業(yè)的三大增長路徑 - 2025-11-20

　　宏觀經(jīng)濟專題報告：K型經(jīng)濟下，美國消費韌性前景存疑 - 2025-11-20

　　恒銀科技: 銀行智能終端領(lǐng)跑者，持續(xù)布局區(qū)塊鏈賦能數(shù)字貨幣 - 2025-11-20

　　化工行業(yè)研究：甲苯、液氯等漲幅居前，建議關(guān)注進口替代、純內(nèi)需、高股息等方向 - 2025-11-20九游官網(wǎng)app